| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 15:06 |
作者： |
黄茂 |
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08年度净利润增长34%
茅台公司08实现销售收入82.4亿元，同比增长14%；实现归属于母公司净利润38亿元，合每股收益4.03元，同比增长34%。其中第四季度的销售收入和净利润同比下降37%和47%，全年和四季度的业绩都低于我们和市场的一般预期。
预收账款猛增18亿 实际EPS估计有5.3元
4季度末，茅台的预收账款猛增到29亿元，比年初增加了18亿元。如果剔除上述因素，茅台08年实际实现销售收入超过100亿元，同比增长62%。其中第四季度猛增124%。剔除08年年初提价大约35-40%，茅台销量的增长大约在20-24%。这样茅台实际销量超过11000吨，增长2000吨以上。随着04年1000吨等扩产项目进入见效期，茅台公司在08年下半年估计进行了较大幅度的放量。08年实际EPS估计有5.3元。
报告销售收入与五粮液保持同步
我们在茅台08年三季报的点评中曾经提到，茅台近几个季度的报告销售收入都和五粮液高度接近，唯一例外的08年一季报则是由于茅台披露在先。08年年报再次延续了这一趋势。由于五粮液曾是中国最大的白酒企业，茅台的这一举措我们理解为一种稳健和厚积薄发的态度。
（详细内容请参见附件）
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