| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 15:20 |
作者： |
肖汉平 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是国内低灰、低硫、高热值优质动力煤供应商之一。公司拥有的矿井所开发的侏罗系、石炭二叠系煤层出产的煤炭具有低灰、低硫、高发热量等显著优点。在东北、华北地区，公司产品市场占有率较高，具有较强的市场竞争优势。
技术改造、收购项目和资产注入可保障公司煤炭储量和产量持续增长。公司上市之后，在内蒙古收购多处资产，同时通过对塔山煤矿技术改造为公司未来3年产量和储量增长提供保障，预计09-10年公司煤炭产量可望增长1000万吨左右。
资源价值折现显示公司股价折价14-33%。截止2008年前三季度公司每股净资产价值为6.04元/股，资源价值加净有形资产价值，公司股票内在价值为20.94-26.97元/股。目前公司股价相对内在价值折价14-33%。
短期经营困难不会改变公司中长期投资价值。受全球经济衰退和内部因素影响，国内煤炭消耗在去年四季度和09年前2个月处于低位，公司09年1-2月煤炭产量同比回落19.3%，但公司煤价高于去年同期可望部分抵消产量下降对业绩的影响，而且，由于公司煤质优势和行业地位，短期经营困难不会改变公司中长期投资价值。
给予公司“推荐”的投资评级。预测公司08-10年EPS为2.25、1.61、1.85元，动态PE为8.0、11.2、9.8倍，综合考虑资源价值和PE估值水平，给予公司“推荐”的投资评级，未来6-12月的目标价格为20.94--26.97元/股。
风险提示
由于下游需求的不确定性和煤电矛盾影响，导致公司煤价低于预期。 （详细内容请参见附件）
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