| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:37 |
作者： |
李太勇 |
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收入同比增长80%，净利润增长36%，略低于本人预期
08年公司实现营业收入5.16亿元，同比增长80%，实现净利润7747.62万元，同比增长36.19%，每股收益为0.29元，低于本人预期的0.31元，主要原因是IP网络集成业务毛利率低于预期所致。
电信网络技术服务业务收入大幅增长1.2倍，增长前景看好
公司传统主业电信网络技术服务收入达到2.78亿元，同比增长1.28倍，增长主体来自于电信设备维护业务与规划咨询业务的增长。其中黑龙江国脉业务收入同比增长了1.7倍，净利润也出现大幅增长。
我们仍看好电信设备维护业务与规划咨询业务的长期增长前景。
IP网络集成业务收入基本符合预期，毛利率低于预期
IP网络集成收入2.53亿元，但毛利率只有13%，低于本人前期的预期，主要是下半年中国电信的集采招标价格较低所致。公司认为09年IP网络集成业务的毛利率将有效提升。
预计09-11年的净利润增长率分别为62%、34%和23%我们预计09-11年每股收益分别为0.47元、0.63元和0.77元。
风险提示
人力资源不足影响业务发展；综合集成服务能力还有待进一步提高。
（详细内容请参见附件）
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