| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 14:21 |
作者： |
蒋传宁 |
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撰写时间： |
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公司是福建电信市场有竞争力的网络规划设计及第三方电信维护公司。黑龙江国脉的收购，实现向省外扩张，获得新的增长空间。与此同时，公司还获得甲级设计资质、专业团队，为公司向全国市场进一步扩张奠定了基础。未来公司可以构建有吸引力的平台进一步吸引专业团队加盟，实现快于行业增长速度。
国内电信设备存量规模巨大、并且随着电信投资继续上升，国内电信设备维护市场将呈持续增长态势。随着国内电信市场竞争加剧，未来运营商将更专注于核心业务和业务创新，而非核心业务如维护外包的倾向将更明显。国脉作为具有丰富的全网、多厂商系统设备维护经验和强大的后台支持、拥有成熟专业服务团队的服务商，未来向全国扩张的潜力较大。
平台的设立、专业团队加盟为公司数据业务增长打开了广阔的发展空间。先后为中国移动、中国电信、北京华迪、农业银行签订合同，提供Juniper或其他数据产品及服务。数据业务服务业务的快速发展一方面得益于行业快速的增长态势，另一方面，公司良好的服务也是获取份额的保证。未来增值业务在通信业务的比重将不断提高，基于IP的网络技术是通信未来发展趋势，公司对数据业务服务上的重视有助于其在未来通信业务格局演变中占据有利位置。
公司未来三年仍处较快的增长期，预计公司08-10年EPS分别为0.28、0.40、0.55元，动态PE分别为46.4、32.5、23.8倍，未来三年年复合增长率为30-50%。08年PEG约为1，考虑公司长期增长潜力较大，资产较轻，PEG可以取1—1.5。给予“增持”评级，建议回调介入。(具体内容请见附件)
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