| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:35 |
作者： |
葛峥 |
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撰写时间： |
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2009年有望恢复性增长
1、由于奥运会影响，器官移植手术暂停了几个月，导致免疫抑制产品销售暂时受到影响。2009年免疫抑制剂的销售有望恢复。同时，公司受让了新药他克莫司，三年内销售有望过亿。
2、杨歧房地产业务受房地产行业大环境的不利影响，2008年亏损2473.26万元。此块业务2008年取得了1.8亿元的销售房款，由于今年下半年才能收房，故未能确认收入。2009年销售预计好于去年。3、去年四季度，公司新收购西安博华和陕西九州子公司，形成7899万元的商誉，计提了2283万元的商誉减值准备。收购后宁波分公司给其做销售，并对其进行财务上的支持，未来可能会增加新品种，并把一些中小品种的原料药转移进来。我们预计2009年经营会有所好转，若实现盈利，便不用商誉计提。
盈利预测与投资评级
2009～2011年，公司实现每股收益0.562元、0.674元和0.785元。
公司是个医药工业和商业均衡发展、两翼齐飞的优质企业，工业制剂产品坚持走高科技、专科特殊用药之路，具有一定的竞争力和不可替代性，产品梯队的完善也为业绩持续增长做出保障；医药商业在浙江省排名第一。
我们维持“买入”的投资评级。
风险提示1、行业政策性风险。2、商誉的减值计提仍具有不确定性。3、受宏观经济影响，房地产销售可能会慢于预期。 （详细内容请参见附件）
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