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事件：
公司今天公布年报。
结论：
由于我们预计09年钨的价格将有望振荡盘出底部，因此给予公司谨慎推荐的投资评级。
正文：
公司全年实现合并营业收入49.47亿元，比上年增长6.96%；实现归属于上市公司股东的合并净利润20,261万元，比上年增长1.08%。剔除房地产业务，公司实现合并营业收入40.22亿元、归属于上市公司股东的合并净利润11,295万元，分别比上年同期减少2.33%和38.74%。实现净利润比预算减少的主要原因：一是受全球经济衰退影响，下半年特别是第四季度钨、钼、镍、钴和稀土等主要原材料大幅下跌导致产品价格跳水，尽管公司已对市场趋势事先作出了正确判断并最大限度地压低原料及产品库存，但由于公司产业链较长，包括在制品在内库存量仍然较大，形成的跌价损失无法幸免，第四季度合计计提存货跌价损失达4,363万元；二是由于国家宏观政策调整，部分产品出口退税降低、取消，甚至增加出口关税，影响利润4,837万元。
公司资产负债率为61.43%，较上年末的62.98%略有下降。营业税金及附加同比增加11,892万元，增加157.48%，主要是下属房地产公司交房确认收入增加，相应税金及附加增加，以及出口关税同比增加；销售费用同比增加3,162万元，增加41.94%，主要是下属房地产公司宣传广告等费用增加；管理费用同比增加4,502万元，主要是工资性费用及矿山各项管理费用增加；财务费用同比减少3,439万元，减少38.30%，主要是汇兑损失同比减少1,207万元，贷款减少及实施资金集中管理，利息支出减少；资产减值损失同比增加5,386万元，增加464.53%，主要是第四季度主要原料及产品价格下跌，计提存货跌价准备增加。公司目前已经完成从矿山、冶炼到钨钼丝材、硬质合金完整产业链的布局，加快钨钼深加工产品和能源新材料的发展，将是公司未来发展的重点。未来三年，公司将以内涵发展为主，除了在硬质合金和能源新材料方面按照规划进行一些必要投资外，主要利用现有设备和能力开发新产品、提高产品性能、降低成本、提高效率和效益；激励、督促各子公司通过大力度产品创新保持公司的活力和成长性，通过提高新产品的利润贡献，实现把厦钨做优的目标；能源新材料是厦钨未来发展的一个重要组成部份，公司将利用良好的技术资源和福建省优质、丰富的稀土资源，组织力量做好能源新材料的开发，通过把能源新材料做大实现把厦钨做大的目标。
由于我们预计09年钨的价格将有望振荡盘出底部，公司09年的每股收益将为0.43元，因此给予公司谨慎推荐的投资评级。 （详细内容请参见附件）
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