| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 13:49 |
作者： |
张志鹏 |
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事件：
公司2009年3月23号发布年报，报告期实现销售收入人民币169.84亿元，比上年增长11.32％；实现归属母公司股东净利润30.66亿元，比上年增长20.32％。截至2008年底，本公司总资产为262.17亿元，比上年增长56.06％；归属母公司股东净资产为161.34亿元，比上年增长202％。实现每股收益0.22元。
点评：
1．受益金价上涨，盈利符合预期。公司2008年销售收入较2007年同期增长11.32%，净利润率比去年同期增加20.32％，符合预期。盈利增长的主要因素矿产金产量同比增加14.71%，达到28.48吨；同时黄金价格2008年全年基本保持在高位运行，公司08年黄金销售均价在196.35元/克，较07年上涨16.26％。不过公司单位矿产金开采成本也上涨23.95%，达到66.09元/克。尽管如此，公司的矿产金单位开采成本依然大大低于行业平均水平。
2．不过公司其他产品铜、锌产品08年价格从高位大幅回落，使得这些业务的毛利率有明显下降，也拖累了公司的整体业绩。锌产品价格同比下降40%以上,锌产品销售收入(包括锌锭和锌精矿)占比达到35%,但只贡献了不到3%的营业利润.铜产品销售均价同比下降10%以上,也削弱了公司的盈利能力.3．报告期内公司资产减值损失为人民币32,639万元(上年同期为5万元)，其中：坏帐损失850万元，因全球金融危机造成的金属价格大跌，导致存货跌价损失11,475万元，可供出售金融资产减值损失4,224万元，部分矿山井巷设计更改造成固定资产及在建工程减值损失3,892万元，因部分矿山储量负变及金属价格估价减少，造成未来现金净流量现值减少，从而提取矿权无形资产及商誉减值损失12,198万元。资产价值损失是影响08公司业绩的另一个因素，不过随着08年巨额资产价值损失的计提，09的减值压力大幅减缓。(具体内容请见附件)
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