| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月20日 16:09 |
作者： |
白宇 |
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行业及公司2 月份销量环比增加迅速，3、4 月份受重卡销量的季节性因素仍然会小幅度环比上升。我们认为重卡行业销量完全恢复仍然需要视国家大规模固定资产带动下实体经济的恢复情况而定，时间很可能将会在09年下半年以后。
年初的销量主要是工程用自卸车带动下的复苏。工程用自卸车受益于基建、固定投资拉动（图3）率先恢复。未来随着工程机械销量因固定投资增大而恢复，重卡半挂车的销量有望提高。
公司及行业未来主要看点仍然是在物流用重卡方向。从重卡销量分类来看，物流用重卡占比超过50%（图4），因此物流用重卡是重卡行业全面恢复的关键，但目前物流的恢复仍然不是很明朗，我们预计重卡完全恢复可能会在09年下半年以后。
公司在年初的市场份额进一步加大（图5）。在行业下滑的大背景下，市场地位的再次提高凸显公司的行业领先地位及其产品的领先性能。虽然我们仍然预计09年全年重卡行业销量不乐观，但对公司产品销量保持看好，预计公司应该有超过行业的销量表现。
公司产品综合性能领先，为应对国三排放标准而推出的EGR发动机产品已经被下游重卡客户广泛接受，在与竞争对手潍柴动力的高压共轨产品的对抗当中取得全面胜利，逼迫对手也开始推广EGR技术。
虽然EGR技术在整体性能上要低于高压共轨产品，并且相比对手的成本优势也在逐步缩小，但由于公司重卡整车性能要优于对手，因此在一定程度上弥补了EGR发动机的不足，这同时也反映了公司的核心竞争力——国内领先的重卡整车制造水平。(具体内容请见附件)
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