| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:36 |
作者： |
朱立民;李华铮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司动态：
2008年公司实现销售收入198.73亿元，同比增长75.22%；实现利润总额8.96亿元，同比增长37.85%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.65亿元，同比增长292.77%；净资产收益率加权平均为31.7%，同比提高8.44个百分点；基本每股收益1.81元/股。
分红方案为每10股转增10股派3元。
公司影响：
资产注入大幅和金价上涨提升业绩
2008年通过增发注入玲珑金矿、三山岛金矿、鑫汇金矿、金仓金矿以及沂南金矿，资产收购极大提升了公司矿产金的产量，公司08年矿产金15.5吨，较07年大幅增长。08年黄金价格大幅提升，并创除了历史新高，公司受矿产金产能增长和黄金价格走高的双重影响，盈利大幅提升。
费用增长影响四季度业绩
公司四季度每股收益只有0.05元。四季度业绩不佳的主要原因是公司管理费用的大幅计提。而公司毛利水平并没有降低，盈利基础良好，如果未来费用恢复正常，公司业绩有望受益。
公司09、10年仍有业绩增长动力
公司三山岛、焦家金矿矿选项目在建。工程完工后有望使公司获得更多矿金产能。公司09年计划矿产金产量17.46吨。矿金产能的增长将提升公司盈利潜力。
积极进行资源勘探、母公司资产有继续注入预期
公司积极进行资源勘探，公司全年各类资源储量、金金属量均有大幅增加，深部探矿也有新的突破，近期又收购了内蒙柴胡栏子金矿。母公司山东黄金集团大量优质资产，有望继续注入上市公司。
投资建议：
未来六个月内，维持“大市同步”我们对未来的黄金价格维持中性看法。预计山东黄金09、10年EPS为2.42元和2.95元。以当前股价计算市盈率较高，估值吸引力不强。
我们暂时维持“大市同步”评级。 （具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
