| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月11日 13:41 |
作者： |
花长劲 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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营业收入减少17.1%，净利润增加16.7%
2008年公司实现营业收入17.0亿元,同比减少17.1%；实现归属于母公司所有者的净利润8.8亿元，同比增加16.7%；实现基本每股收益为0.471元。公司主要利润来源依旧是土地批租，土地批租业务毛利率的大幅提升是业绩增长的主要原因。
09年业绩看中石化项目
公司早在07年就已和中石化签订15亿元的土地转让合同，但是由于中石化方面的原因，9.5亿元的剩余土地款至今仍未支付给公司。
我们预计该地块在2009年结算；总价为26亿元的世纪大都会项目，预计在2010年结算的可能性较大。
“物业竣工高峰期”VS“租金下降”：招商压力较大09年将迎来的投资物业竣工高峰期，估计将有24.9亿平米投资物业竣工。但是自08年四季度开始上海商业地产租金已开始下降，预计这种趋势在09年仍会持续。因此，公司招商压力比较大。
估值与评级
我们维持对公司的“持有评级”，公司未来一年目标价区间为17.5元－18.9元。
风险提示：公司面临的主要风险是招商风险。(具体内容请见附件)
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