| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 15:26 |
作者： |
殷亦峰 |
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撰写时间： |
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08年来水丰富导致利润大增
实现营业利润16,926.22万元，比上年同期增长939.71％；实现归属于母公司的净利润12,046.19万元，同比增加765.92％。营业利润和净利润实现高速增长的主要原因是：来水较好，水电电量大幅增加；同时光照电站投产发电，实现净利润8,199.61万元。
董箐水电站2009年、2010年分别投产两台机组
董箐水电站装机88万千瓦，设计年发电量30.26亿千瓦时，该电站总投资64.49亿元，截至2008年末，累计完成投资33.55亿元。目前正进行大坝、厂房、溢洪道、引水系统开挖等工程，预计2009年可实现两台22万千瓦机组投产，2009年计划投资17.5亿元，2010年全部建成投产；公司项目储备充裕公司目前装机容量为155.9万千瓦，在建、规划的北盘江流域大型水电站和芙蓉江流域中小型水电站装机逾150万千瓦，后续项目全部建成后，可控装机容量将超过300万千瓦。
黔源电力中性评级
对黔源电力的估值，由于2008年来水丰沛且均匀，除鱼塘电站外，公司所属各电站发电量均达到历史最高水平，全年业绩高速增长，但2008年属特例情况，我们认为黔源电力2009年的22.53倍PE是合适的，目标价位16元。
（详细内容请参见附件）
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