| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月04日 15:54 |
作者： |
彭砚苹;陈乐华 |
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撰写时间： |
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公司全国门店布局进一步完善2008年，公司新进地级以上城市26个，新开连锁店210家，置换连锁店30家，净增加连锁店180家，其中旗舰店、中心店和社区店分别新增30家、41家和109家。截至2008年末，公司已在178个地级以上城市总共拥有门店812家，连锁面积达到346.2万平米（比上年同期增长31％），单店平均面积达到4263平米。
公司2008年新增自有物业门门店数达到9个（总面积达到11.87万平米），使得其自有物业门店总数达到17家（总面积达到21.86万平米）。
公司目前的门店分布仍然主要以华东、华北以及华南地区等经济发达地区为主，但是东北以及西南地区的门店数增速明显加快。从门店类型来看，重点城市的新增门店仍以旗舰店和中心店为主，而社区店数量则有收缩并向周边的二、三线城市发展的趋势。我们认为公司目前实施的“地区攻略”和“旗舰店攻略”有助于稳固并扩大公司的市场份额，二、三线城市门店的增加有助于其全方位、多层次的占领区域市场。
全年综合毛利率及期间费用率同比均上升，业绩增速下滑公司2008年的综合毛利率17.72％，比2007年上升2.71个百分点，这主要源自公司销售规模的扩大所带来的规模效应、公司与供应商合作模式逐步向简单的进销差价模式转变以及各项产品毛利率的提升。其次，公司2007年底承接的加盟店纳入公司体系运营，零售业务的毛利水平高于向特许加盟商的销售业务也是08年毛利率出现较大幅度提升的一个重要原因。另外，由于公司促销的增加、租金和员工成本支出的增加，公司2008年的销售管理费用率11.15％，比去年同期上升2.49个百分点。公司全年的营业收入增速比去年同期低29.21个百分点，净利润增速比去年同期低45.33个百分点，增速下滑均比较明显。 （详细内容请参见附件）
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