| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月26日 15:17 |
作者： |
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事件描述：
自1月5日开市至2月20日，公司股价由6.22元大幅上升至11.78元，涨幅达到89.39%；同期上证指数上涨24.20%，汽车及配件行业指数上涨55.40%。公司股价走势表现强劲。
评论：
我们认为，公司股价的大幅上涨主要得益于以下几方面因素：
1、08年净利润大幅增长。1月15日，公司发布08年业绩预告，预计2008年全年实现净利润与07年相比增长250%-350%，其中07年的净利润为4797.64万元，每股收益为0.23元。我们预计公司08年全年的净利润为1.44亿元，每股收益为0.68元。在汽车行业增速大幅放缓的情况下，公司利润实现大幅增长显示出较强的盈利能力。
2、亏损业务剥离，盈利能力增强。公司在08年6月份将处于亏损状态的专用车分公司（车厢业务）以零对价的方式租赁给一汽解放经营管理。专用车分公司主要为一汽解放配套，生产制造中重型系列载货汽车车厢总成。但此业务在07年和08年的前两个月分别亏损了8100万元和956万元。通过业务的剥离，公司不但减少了集团内部的关联交易，而且优化了资产结构，提升了业务的盈利能力。
3、成本下降和需求上升，业务前景看好。目前公司的主营产品为钢制车轮，主要为一汽集团旗下的一汽解放、一汽大众和一汽轿车的整车配套。据估算，钢材料成本占产品成本的70%左右。受经济增速下滑的影响，目前钢材价格已经从高位大幅回落了30%以上。我们预计，今年内钢材价格大幅反弹的可能性较小。因此，未来一段时间里，公司的成本压力将得到较大缓解。此外，我们预计，在国家相关经济振兴规划的拉动下，国内商用车行业有望在今年下半年逐渐回暖。这样，市场对钢制车轮的需求也将逐渐增加。
4、投资收益稳定，净利润有保障。公司通过投资参股了长春富奥-江森自控汽车饰件系统有限公司和天津英泰汽车饰件有限公司等7家公司，其中对富奥-江森自控和天津英泰汽车饰件的控股比例分别为50%和25%。这些参股公司主要生产汽车零配件，向一汽集团下面的整车厂配套，具有一定的盈利能力。参股令公司获得了丰厚的投资收益，其中08年前三季度的投资收益达到2.09亿元，几乎相等于主营业务收入。巨额的投资收益给公司的净利润提供了保障，有利于每股收益的稳定增长。 (具体内容请见附件)
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