| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月16日 15:13 |
作者： |
陆凤鸣;刘建刚 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司具有巨大的外延式成长空间，主要来自两个方面：新增在建项目规模是目前可控装机总量的一倍；母公司所持电力资产的权益装机总量是上市公司的2倍。
安徽地区电力市场需求具有良好前景：一方面，省内汽车、钢铁、煤炭、家电等工业制造已逐渐形成规模，未来还将进一步承接长三角地区的产业转移；另一方面，在经济好转时，其未来向华东电网外输电的规模也会增长较快。
公司电力资产价值有待重估：通过比较央企、地方国资企业、私人投资火电企业的盈利与估值水平，我们发现对像皖能这样具有一定盈利能力且成长性明确的公司目前估值明显偏低。
公司所持的金融股权价值有待重估：公司每股折合含0.13股国元证券，按照当前市场价值来看，其至少可为公司每股股价增加1.9元的金融资产价值。
盈利预测：预计公司08-11年每股收益分别为0.02、0.25、0.26、0.35元，每股净资产3.34、3.59、3.84、4.17元（扣除国元证券的金融资产部分）。参考同等盈利能力央企、地方国资及私人投资火电企业的PB估值水平，以及当前火电企业PE估值与金融资产重估等方法，其合理价格在7.5元左右，给予推荐评级。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
