| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年01月22日 09:06 |
作者： |
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装机规模扩大
皖能电力(000543，收盘价5.15元)是皖能集团旗下电力专业化管理公司。截至目前，公司控股装机容量184万千瓦，权益装机容量161万千瓦，公司持有国元证券9800万股。
2002~2007年是电力行业快速扩张的时期。在此期间，公司运营的稳健有余，而扩张速度略显不足。2007年，公司迈出了转型的重要一步。公司以“上大压小”为契机，关停了全资拥有合肥电厂、铜陵电厂、马鞍山电厂计5台12.5万千瓦发电机组。虽然关停小机组造成了2007年短期内的巨额资产减值和装机规模下降，但是公司获得了扩张规模和资产升级的机会。公司开发大容量机组，在建项目为铜陵皖能1×100万千瓦(70%股权)，拟建项目为马鞍山电厂2×60万千瓦 (预计2009年上半年可获得核准)。公司拟建的合肥皖能6#机组 (1×60万千瓦)已经获得“路条”。预计以上项目有望于2010年底至2011年上半年陆续投产。公司在关停小机组后，存量资产质量快速提升，单机装机容量提高，供电煤耗降低。
燃料供给宽松
安徽省煤炭资源丰富，新增产能不断释放，预计2009年安徽省电煤产量有望达到6000~7000万吨。尤其是安徽省境内的新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团的产能扩张速度较快，形成了较为宽松、稳定的煤炭供给氛围。安徽位于中部交通枢纽地带，煤炭物流顺畅，皖北地区可以承接山西、河南地区的煤炭，皖南沿江地区则可承接顺江而下的川煤以及其他水运煤炭。安徽省内煤炭产、销的宽松环境对发电公司降低煤炭采购成本十分有利。
公司控股电厂用煤量的60%~70%是重点合同煤，其余为市场煤。重点合同煤均来自省内的新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团。目前重点合同煤价格较峰值有所回落。安徽省内市场煤价格随供需变化，回落明显。目前市场煤出矿含税价格约降至450元/吨的水平，接近甚至低于现阶段重点合同煤价格。我们预计2009年重点合同煤有望回落至430元/吨，接近2008年初的水平。
电力需求增长
安徽电网属于华东电网的组成部分之一，并通过“繁东-繁桥线”、“敬瓶线”与江苏、浙江电网相连。安徽省是华东地区的能源基地，对江苏、浙江的跨省送电迅猛增长。2008年1~11月，安徽省累计向浙江、江苏分别送电136亿kwh和85亿kwh，同比增长90%和338%。我们认为，安徽面向华东服务，跨省区送电将持续增长。
安徽作为能源大省，受益于华东沿海地区的产业转移，其省内工业发展持续快速增长，相应的省内用电需求旺盛。公司机组规模在省内具有一定优势，其发电小时数具备竞争优势，因此公司相关电厂可以获得更多的发电小时数。
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