| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月13日 14:06 |
作者： |
王爽 |
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公司发布公告称：公司于2009年2月12日与中国广东核电集团有限公司签署了《战略合作框架协议》。协议主要内容：根据国家积极发展核电的产业导向，为发挥各自优势，进一步加快推动企业的科学和可持续发展，本着“立足长远、平等互利、合作双赢”的原则，经友好协商，双方达成了在广东省内开展核能领域合作的共识，并同意进一步加深和开展在常规能源领域存量和增量的整合与合作。
点评：深圳能源与中广核这一框架协议意味着公司未来将可能参股广东的核电项目投资，我们认为，核电项目将提升公司价值，应给予公司比目前更高的估值水平，20倍的市盈率水平是未来3-5年对公司的合理估值水平。
具体分析如下（详见正文）：1、广东核电有大发展，深圳能源获得增长空间，从而提高公司价值。2、核电盈利能力强于现有火电资产，从而提高公司价值。
公告公司发布公告称：公司于2009年2月12日与中国广东核电集团有限公司签署了《战略合作框架协议》。协议主要内容：根据国家积极发展核电的产业导向，为发挥各自优势，进一步加快推动企业的科学和可持续发展，本着“立足长远、平等互利、合作双赢”的原则，经友好协商，双方达成了在广东省内开展核能领域合作的共识，并同意进一步加深和开展在常规能源领域存量和增量的整合与合作。点评深圳能源与中广核这一框架协议意味着公司未来将可能参股广东的核电项目投资，我们认为，核电项目将提升公司价值，应给予公司比目前更高的估值水平，20倍的市盈率水平是未来3-5年对公司的合理估值水平。具体分析如下：
1、广东核电有大发展，深圳能源获得增长空间，从而提高公司价值在经济危机的大形势下，政府加快了核电项目的发展步伐，除了核电项目审批将可能加快之外，从规模上也将有更大的规划。目前，中国核电装机约900万千瓦，原“十二五”规划为2020年达到4000万千瓦，而即将进行的新的能源规划制定可能提高的7000万千瓦，也就是比现在增长约7倍。
广东省是煤炭资源短缺省，有着沿海的地理优势，并且具有资金优势，非常适合发展核电，大力发展核电早在21世纪初就已成为广东省的能源发展战略，目前已有大亚湾、岭澳核电站投产发电，共380万千瓦，原“十二五”能源发展规划广东省到2020年核电装机达到2400万千瓦，占全国的60%。
目前除了中广核外，仅有中核、中电投两家拥有核电控股建设牌照，因此我们预计未来在广东省的核电项目仍将由中广核承接。目前中广核在建的核电项目有台山和阳江项目（图表1），一期项目已进入开工阶段，深圳能源应不会再参与，未来可能参与的将可能是上述两项目的后期项目。
深圳能源更有可能参与的是广东省的规划核电项目。从2005年开始，广东省和中广核集团就组织力量对广东省沿江核电厂址进行普选。从三江流域最初的30多个可能核电厂址中筛选出了15个候选厂址。最终，根据专家意见，优选出10个厂址。这10个厂址中，位于西江流域的4个，肇庆市和云浮市各2个；位于北江流域的3个，清远市2个、韶关市1个；韩江流域的有3个，都在梅州境内。 (具体内容请见附件)
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