| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月21日 14:31 |
作者： |
史海昇 |
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撰写时间： |
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点评
我们认为公司08年业绩大幅增加的主要原因是国内电网建设提速对高、中、低压电气产品需求增加所致。
2008年，公司不断加大研发力度投入，先后取得环网柜中的负荷开关柜、熔断器组合电器操动机构等十多项实用新型及外观设计专利，并以新技术与新产品为基础，根据市场变化，对公司原有的产品结构进行了适时的优化和调整，通过加强管理、降低成本和扩大高附加值新产品的销售，化解和降低因原材料价格大幅上涨带来的经营成本不断加大的压力，提升公司盈利能力。其主要表现为高附加值产品——高压产品销售增幅较为显著，同比增长达到80-90%，而与之形成对比的是公司减少了对设备陈旧、产品竞争力较弱的产品的投入，该类低附加值产品——低压和成套设备产品出现了明显的负增长，同时公司竞争力较强的汽车连杆的销售增幅保持了20%以上的平稳增长。
给予“中性”评级公司08年前三季每股收益0.21元，考虑到今后一段时间国内电网建设对输变电中高压产品的需求仍将持续增加，加之国内钢材价格的逐步回落，公司原材料成本也将不断降低。预计公司业绩将有望保持较快增长，08-09年每股收益分别可达0.24元和0.34元，2009年合理估值区间为7.14-7.82元（PE为21-23倍），目前股价对应2008-2009年动态PE为32倍、23倍，且考虑到“担保案”给公司带来的负面影响，给予长征电气（600112）“中性”评级。
(具体内容请见附件)
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