| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年01月12日 15:50 |
作者： |
王稹 |
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投资要点：
近年来长征电气不断进行产业结构调整，完成多次关联的资产收购与剥离，我们将其资产整合的过程列于附表。
可以看到，多次调整后的长征电气突出了电气设备、风力发电设备的发展方向，母公司逐步转型为控股公司。
遵义地区主要业务为高压电器业务，北海地区主要业务为中压开关和风电设备业务。而汽车配件业务的收入和利润贡献占比在整合之后逐年降低，并在近期受到整体经济环境的影响。
从披露的财务数据来看，我们估算2008年长征电气的利润来源为：北海银河开关的开关与环网柜，60%-70%；长征高压电气的高压有载分接开关，20%-25%；江苏银河机械的汽车配件业务，10%-15%。从增长情况来看，北海银河开关与长征高压电气在2008年上半年都处于较快的增长期。但是由于部分产品的客户为工矿企业，下半年销售受到了一定的影响。
长征电气与南非阿梅尔折梅特的预计5年3400万欧元的《代理和合作协议》仍在执行。由于环网柜产品尚未完全通过荷兰KAMA认证试验，供货进程显著推延。如果2009年第一季度完成试验，则第二季度能够供货，但是很难把握当前全球经济萎靡是否会影响到南非需求。（具体内容请见附件）
09年A股市场能否多姿多彩？
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