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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年01月20日 14:23 |
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2008年年报显示，公司实现营业收入2.13亿元，营业利润6,198万元，归属于母公司所有者净利润5,205万元，实现基本每股收益0.28元。2008年7月，公司完成重大资产重组，主营业务为LED外延片与芯片的三安光电借壳ST天颐进入上市公司，2008年公司各项指标均发生较大变动，故与2007年不存在可比性。
2008年业绩符合预期，2009年后三季度业绩将稳中趋升。公司3Q08和4Q08的净利润分别为2,712万元和2,277万元，4Q08业绩弱于3Q08，这主要是因为1季度和4季度通常是行业传统淡季，预计公司1Q09的净利润水平与4Q08相当，随着下游终端库存在1Q09的不断消化，公司业绩将稳中趋升。
产业链中的强势地位和产品结构的优化使公司盈利能力突出。公司所处的LED产业链的上游外延片生长与中游芯片制造的技术壁垒高，竞争较小，通常占有LED行业近70%的产值，因此公司产品拥有较高的毛利率。08年公司综合毛利率达到了41.3%，我们预计公司未来将保持40%左右的毛利率水平。
公司的技术优势领先，规模优势明显。技术上，公司是国内全色系超高亮度LED芯片产业化生产基地，已达到国际同类产品的技术水平，在国内同行业中居于领先地位；规模上，公司拥有18台国际一流的MOCVD和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备，具备年产外延片50万片，芯片160亿粒的生产能力，公司全色系超高亮度LED芯片的产能居大陆地区首位，在亚太地区（日本除外）排名第四。
受益于行业快速发展，公司成长空间广阔。Isuppli的研究报告预测，2006年到2012年间，LED全球市场的年复合增长率将达14.6%，2012年的LED市场总额将达123亿美元。作为新一代节能产品，随着LED技术的不断提高，其市场空间也在成倍打开（如2009年全球LED路灯市场渗透率有望突破1%，2009年很多笔记本电脑大厂宣布背光源将50%以上由LED取代）。作为国内LED行业中的龙头厂商，公司成长前景广阔。
盈利预测与投资评级：预计公司2009～2010年EPS分别为0.56元和0.71元，对应动态PE分别为21倍和17倍，未来两年净利润年均增速有望接近30%。鉴于公司在行业的龙头地位和LED行业确定的高成长性，我们认为公司是良好的长期投资目标，维持对公司的“增持”评级。（具体内容请见附件）
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