| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月16日 14:35 |
作者： |
周光 |
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撰写时间： |
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事件：
中国人寿公布了其中国会计准则下未经审计的2008年保费收入情况。
评论：
中国人寿2008年12月保费收入为148.2亿元，同比增长16.0%，略低于11月16.1%的同比增长水平，延续了8月以来单月保费收入同比增速持续下滑的态势。2008年，中国人寿中国会计准则下未经审计的保费收入达2956亿元，同比增长率由1-11月的52.7%进一步回落至50.3%，但远高于07年全年8.0%的增速水平回顾2008年，上半年在银保渠道销售飙升的驱动下，中国人寿保费收入强劲增长，其中4月至8月连续5个月保费收入月度增速超过60%；而下半年以来，尤其是第四季度，受银保渠道持续收缩的影响，中国人寿保费收入增长乏力的趋势日益凸显。
展望未来，我们认为，中国人寿的保费收入增长不容乐观，而更为严峻的考验将出现在2009年。基于2008年上半年较高的保费收入基数水平，中国人寿2009年上半年保费收入很可能出现负增长。
基于可预见的保费收入增长放缓，与未来低利率环境下可能进一步降低的投资收益水平，我们维持对中国人寿A股“中性”和H股“减持”的投资评级。
(具体内容请见附件)
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