| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月15日 16:46 |
作者： |
史海昇 |
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1、事件简介公司近日发布公告，预计2008年全年营业收入为21.57亿元，同比增长48.11%；利润总额1.67亿元，同比增长26.98%；归属于母公司所有者的净利润为1.30亿元，同比增长26.71%。
2、点评目前，公司主营包括电机及控制系统、特种牵引变压器、UPS电源及贸易等方面的业务，其中，电机及控制系统销售收入占公司总收入的50%左右，是公司主要的收入来源，但铁路用牵引变压器与UPS电源均呈现较快的增长速度。
从公司产品的盈利能力与发展前景来看，电机产品的下游主要为空调，09年的销售增长未必非常乐观，我们认为2009年公司业务的增长将更多的依赖于铁路用牵引变压器与网络用UPS电源，这主要是因为国内铁路建设进入提速期，铁路用牵引变压器的下游需求在09年及其以后的若干年年内将大幅增加，而国内3G项目的逐步展开也在很大程度上造成了网络UPS电源的旺盛需求，这两项业务有望成为未来公司利润最有力的支撑点。
给予公司“推荐”评级预计公司09年业绩为0.60元，考虑到公司牵引变压器与UPS电源2009年成长性较为确定，合理估值区间为9.00—10.20元（PE为15-17倍），目前股价对应09年动态PE为14倍，给予卧龙电气（600580）“推荐”评级。
(具体内容请见附件)
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