| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月06日 14:03 |
作者： |
唐笑 |
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撰写时间： |
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甘肃是西北水泥景气度最好的地区从区位优势上讲，甘肃是通往西北的咽喉，承东启西，西南可往四川、重庆和西藏，西部大开发，基础设施先行，甘肃的建设必须先行。
自2007年初以来，大型工程项目纷纷上马，水泥需求急剧增加。未来几年，甘肃境内的铁路、公路等项目仍然数目可观。
祁连山大大得益于甘青地区水泥市场景气甘青地区水泥需求增长最快的地区为陇东、陇南、陇中以及青东地区，目前祁连山水泥销售在这些地区的市场占有率比较可观，根据公司的生产和销售计划，未来公司将减弱在河西地区的销售力度，增大对这些地区的销售力度，充分享受行业景气。
明后年公司销售毛利率仍然可观2008年初，公司水泥价格仍然很低，全年提价十几次，共计100多块钱。
2009年甘肃省水泥市场景气度比2008年还好，预计全年水泥价格仍然维持在高位，而煤炭成本有望大幅下降，2009年的销售毛利率预计高于2008年；2010年下半年，甘肃和青东地区新增产能较多，虽然整个地区的水泥市场景气度还在，但是预计新增产能分享景气度的结果就是水泥的销售毛利率相比2009年有所下降，当依然处于高位。
随着产能扩张，公司进入高速成长期根据公司的生产与建设计划，未来两年新增生产能力400多万吨，在市场景气的情况下，公司将充分享受市场景气，我们认为，祁连山已经进入高速成长期。
投资建议根据DCF估值方法，公司绝对价值14.91元／股；按照09年业绩测算的，相对价值为14元／股。我们强烈建议买入祁连山，投资建议：买入
(具体内容请见附件)
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