国泰君安魏兴耘

　　行业判断：13年将缓慢复苏，新兴产业创造结构性机会

　　电子行业处于自10年以来大周期中的调整期。12年行业经历去库存阶段，目前库存已修正至正常水平;供需处于弱平衡状态。

　　13年电子行业缓慢复苏。预计13年将随全球经济缓慢复苏，增速5%-8%，好于今年1%-4%的降幅。

　　投资主线之一：Win8设备放量

　　客户积淀与技术创新为Win8设备能够取得成功的核心，亦是传统消费电子大厂智能化转型的2大优势。涉及核心品牌与产品包括，Wintel超级本、微软Surface以及诺基亚LumiaWin8智能机。

　　最具看点在超级本：不同于以往的概念性炒作，13年超级本在硬、软件、价格以及预热环节(surface)真正拥有了启动条件，预计将增长近90%。

　　推荐组合：歌尔声学、安洁科技、长信科技。

　　投资主线之三：LED照明有望13年下半年启动

　　手机市场消费集中段在千元，迈入阶段将获高增速;主流智能手机价格13年将进入手机销量集中带，全球低端智能手机增长100%。平板电脑与智能手机的共通性亦将加快白牌平板电脑市场的启动。

　　推荐组合：欧菲光、聚飞光电、卓翼科技。

　　投资主线之二：低端智能机爆发

　　LED通用照明市场规模最大(LED背光市场的8倍);在LED公共与商用照明相继启动后，LED照明有望在13Q4启动;若考虑政策补贴，启动时点可能更为提前。

　　推荐组合：瑞丰光电、勤上光电、三安光电。

　　歌尔声学(002241)：已成为Surface声学器件核心供应商，后续有望切入包括超级本在内的Win8设备微电声器件产业链。基于垂直一体化整合能力、全球电子产业配套体系中相对优势地位以及下游持续受益大客户战略，公司有望成为持续增长最显著的本土电子企业。预计2012～2013年EPS分别为1.09、1.74元，目标价43.75元，增持。

　　安洁科技(002635)：已成为Surface功能器件核心供应商;非A的NB功能器件占比达3-4成，客户包括惠普、华硕、索尼、戴尔等超级本核心推动厂商，充分受益Win8设备放量(单台超级本功能器件产值高于普通NB约50%)。预计2012～2013年EPS分别为1.41、1.97元，目标价60元，增持。

　　长信科技(300088)：具备大屏触控稀缺性，拥有大陆唯一一条5代触控产线。触控功能为超级本核心卖点，Win8设备带动大屏触控市场打开，公司成为触控领域最核心受益标的。预计2012～2013年EPS分别为0.64、0.89元，目标价18元，增持。

　　欧菲光(002456)：国内最大的薄膜触摸屏厂商，成本优势取得触摸屏行业竞争制高点，摄像头模组完善低阶产品线;薄膜触控技术已逐步应用于核心新品，并有望步入大尺寸低阶应用。薄膜升级版Metalmesh新技术为下一阶段触控技术关注点。预计2012～2013年EPS分别为1.49、2.14元，目标价42元，增持。

　　聚飞光电(300303)：公司为大陆唯一供货S206超亮背光LED器件的公司，客户主要为国内厂商，受益低端智能机快速渗透过程;平板电脑与智能手机在背光领域具备通用性，亦将受益国内白牌市场的放量。预计2012～2013年EPS分别为0.76、0.93元，目标价18元，增持。

　　卓翼科技(002369)：公司正延着OEM-EMS-ODM路径改善。公司白牌智能机及平板电脑均为附加值最高的ODM代工，低端智能机放量是业绩增长的最核心驱动力。预计2012～2013年EPS分别为0.45、0.69元，目标价17元，增持。

　　瑞丰光电(300241)：受益LED通用照明市场的启动，公司扩产弹性大;有望承接海外大厂的产能转移。短期受益于大尺寸面板行业景气度回暖、对台系产品的替代，业绩有保障。预计2012～2013年EPS分别为0.48、0.65元，目标价17元，增持。

　　勤上光电(002638)：国内最大的LED路灯企业，受益于13年和14年广东省政策以及中央补贴政策的落实;LED通用照明将成为公司新增长点。凭借“工厂孵化”商业模式低成本从广东向全国扩张。预计2012～2013年EPS分别为0.39、0.51元，目标价15元，增持。

　　三安光电(600703)：照明需求改变行业景气后，公司将发挥垂直一体化带来的低成本优势。资产和技术壁垒高，政府取消MOCVD补贴后，竞争壁垒提高，上游芯片竞争格局稳定。预计2012～2013年EPS分别为0.69、0.84元，目标价16元，增持。
    （原载于证券投资）