媒体报道，前海金融创新政策将陆续落地，人民币跨境贷款的细则最为成熟，最快将于本月底就会出台。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，前海金融改革推进为人民币国际化铺路。

　　一、前海金改推进

　　媒体报道，人民币跨境贷款细则已在做最后修订，最快将于本月底出台。与此同时，深圳正在与中央各部委积极协调前海建设部际联席会议第二次会议的召开时间，届时各部委将研究和协调支持前海开放开发的第二批先行先试政策。前海金改再次引发市场关注。

　　尽管比预期来得晚了一些，但前海细化政策的落地表明金融改革正按部就班地推进。金融改革已经喊了多年，但既得利益集团和客观环境成为改革的主要障碍。即便是出台了民资进入金融等垄断性行业改革的措施之后，包括温州为应对民间借贷危机而出台了金改政策，但社会效果也并不明显，大量影子银行和民间无序借贷仍然存在，江浙一带仍不时爆出企业破产，老板跑路的消息。一定程度上倒逼了金融改革步伐的加快。

　　而从中美博弈的角度来看，金融改革也成为加快人民币国际化的必要手段。要撼动美元的霸权地位，人民币必然要在国际定价、交易和结算中占据更重要的地位，这就要求人民币利率和汇率市场化，随着人民币跨境流通的规模进一步扩大，要求资本项目管制的放松和改革。前海显然是为人民币管制放松和市场化改革而定。前海为香港的人民币回流打开了更大的一扇窗户，也为国内资本境外投资提供了更自由的通道。

　　二、金融改革的机会

　　当前市场关注焦点集中于中美大选以及中国政府换届后可能启动的改革，热钱短期内的涌入为市场带来增量资金的同时也阻碍了资本项目的放松，但我们认为，金融改革和人民币国际化趋势仍将给市场带来较为明显的机会。

　　我们预计，政府或在加强对人民币进出管道监控的前提下，加快对银行系统的改革。包括加强对影子银行的监管，对银行表内外资产债务的核查。为下一轮的市场化改革做缓冲准备。例如对资本金要求更高的新监管条例已经大幅延期至2018年执行，政府也将公开或不公开地对平台贷款给予展期等等。由于换届后新型城镇化环境下政府投资可能放大，因此银行在放出贷款的同时，或加大吸存力度。由于银行的息差利益受到损害，未来监管层可能出台如吸引存款，放松对银行中间业务的管制等措施，并启动信贷资产证券化转移银行风险;推出存款保险制度降低银行经营和存款人的风险，并引导银行业进行金融创新;鼓励更多民资和外资进入金融行业等。

　　远期来看，在热钱涌入度过阶段投机高峰转入平稳期之后，人民币国际化将渐进推进。在前海的"特中特"的金改政策细则也将出台之后，人民币资本项目自由兑换的改革试点也将展开，首批准入试点的企业将因此受益。而未来香港人民币离岸市场扩容成为必然，包括放宽扩大人民币和港币的互换规模，放宽RQFII的资格标准，扩大RQFII的规模和投资范围等等，人民币对其他国货币互换的规模也有望进一步扩大。国内债券市场、国债期货和外汇期货等金融衍生工具的交易也有望逐步推出。随着人民币跨境管制的逐步放松，QFII规模或不断扩张，包括境外养老金在内的更多国际资本将投资国内证券市场，而国际板也将适时推出。此外，在政策鼓励下，境外资源和新兴产业投资收购重组将成为未来一段时间内的热门主题。

　　综合来看，十八大换届背景下，金融改革有望进一步加快。根据行为分析，欧美碳关税高压，国内经济转型需大力发展环保。这次生态建设写入党章，可预计未来持续资金注入和政策扶持将给环保企业带来巨大商机。