| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2011年09月03日 10:18 |
作者： |
曾宪钊 |
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□光大证券曾宪钊
本周A股继续回踩，商业银行保证金存款交法定存款准备金、下周新股发行速度加快、月末资金紧张都是造成A股走弱的主要原因，虽然新材料行业一度走强，但在“两油”和银行等权重股的拖累下，市场人气明显不足。
技术上看，沪指仍未摆脱自3067点以来的下降通道，本周也未能突破30日均线的压力；同时，沪深两市本周五的成交量合计仅为1050亿，创出年内成交量新低，整体处于弱市探底的过程中。
本周上市公司中期业绩已披露完毕，截至今年8月底，沪深两市共有上市公司2273家，股市市值25.5万亿元。半年报显示，上市公司今年上半年净利润同比增长22.3%，保持了良好发展态势。但从2010年来上市公司净利润增速出现明显下滑，预计2011年全年的利润增速将回落至20%以下，经济回落正体现在上市公司业绩减速上。
值得注意的是，2011年6月末上市公司的存货总额为3.12万亿元，而2010年同期的存货总额为2.84万亿元，同比增长9.9%。随着CPI和PPI的高位震荡略有回落，三季度或将面临去库存化的压力。虽然数据显示8月份PMI反弹0.2个百分点，但整体的经济情况并不乐观，因此上市公司的去库存化压力较上半年更大。
我们认为，在目前经济增速整体回落，暂时难以看到货币政策放松的信号前，401K计划可能是未来改变市场下跌趋势的重要因素之一，但政策拐点仍不明显，资本市场的一系列制度正处于改革期，需要等到与货币政策形成共振才能对市场产生更大的作用力。
总体看，在创出成交量新低后，A股仍有反抽的机会，但在政策拐点暂不明朗的情况下，市场已缺乏持续性强的热点，投资者仍宜谨慎为主，关注新材料的交易性机会。
下周趋势看空
中线趋势看平
下周区间２４００－２６００点
下周热点新材料
下周焦点地方政府债务
（来源于中国证券报）
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