本周股指冲高后回落，3000点整数关得而复失。技术上看，自1月26日以来的上升通道仍然维系，政策真空期市场流动性较好，仍在支撑市场强势。另外，本周一股指跳空缺口被回补，股指在10日均线的支持下仍有挑战3000点的机会，但大幅做多动能依然欠缺。

　　近期央行在银行间市场发行了320亿元3月期央票，发行利率为2.7944%，较上周上行16.3个基点。央行同时还进行了720亿元91天正回购操作，利率为2.80%，较上周走高17个基点，17周来首次由净投放转为净回笼。周小川近期也表示，利率调整不能只顾CPI，不排除将使用各项工具的可能。我们认为，未来到期票据的增多，会使市场资金相对宽裕，但“两会”结束后货币政策的重新变化，将使得流动性的不确定性增强，宽裕程度将较前几周明显收窄。

　　从公布的宏观数据来看，2月份出现73亿美元贸易逆差，城镇固定投资增速为24.9%，CPI同比上涨4.9%，PPI涨7.2%，CPI与PPI的剪刀差有扩大的迹象。成本的提升和物流业的利润侵蚀，将加大国内制造业的经营压力，不利于完成从出口到消费的拉动转型，“滞胀”担忧仍未完全消除。

　　我们认为，沪指经过冲高回落后，房地产投机资金的注入、“两会”的具体政策落实可能会促使股指再次挑战3000点，结构性行情下轮动的热点依然较多，通胀受益、新材料、重组、新三板、年报高增长高送转等机会值得投资者关注。（原载于中国证券报）