“两会”期间，沪深两家交易所理事长分别以政协委员的身份面对记者。他们都谈到了同一个问题：国际交易所的整合趋势，以及沪深交易所如何应对这一问题。虽然沪深交易所不会搞公司化，也不会有合并的动作，但是国际交易所的一些管理经验仍然值得借鉴。

　　上证所与深交所之间有没有合并的需要呢？深交所理事长陈东征在记者会上来了一个自问自答：“两家交易所适度的竞争，比只有一家交易所对中国经济的支持更大。独家有独家的弊病。”

　　而上证所理事长耿亮则仔细分析了公司制的利与弊，认为公司制下交易所的一线监管作用势必受到影响；从中国市场实际情况看，也没有交易所实行公司化的需求。

　　隔海观潮

　　今年2月，德国证券交易所与纽约证券交易所之间宣布了一项重大整合计划，两家交易所将合并为全球规模最大的交易所运营商。这项整合势必加剧全球主要交易所之间的竞争。伦敦和新加坡交易所相继宣布了各自并购其他交易所的进展，香港交易所在竞争压力之下，股价一度出现下跌。

　　来自华尔街的最新消息称，为了应对竞争对手纽交所与德交所的合并，纳斯达克正在考虑向纽交所发出敌意收购要约，或者与伦敦交易所商谈合并事宜。

　　国际主要交易所的旧格局已经在瓦解和重构，即使在相对封闭的中国市场，这场深刻的变故也会产生涟漪。显然，沪深交易所也在密切观察。

　　耿亮表示，国际交易所整合存在三大趋势：一是电子化，二是公司化，三是并购整合。中国证券市场在诞生之日就实现了电子化，但直至今日仍然是会员制单位。

　　并购整合事实上是公司化的一个必然结果。由会员单位变成公司之后，交易所产生了企业的盈利动机，在竞争日趋激烈的情况下，必然诉诸并购整合。当全球金融市场日益连成一个整体的时候，这种竞争和整合也逐渐发展到全球主要金融中心的交易所巨头之间。

　　借鉴经验

　　“公司制有公司制的弊端，其实在国际交易所联合会，也是对交易所公司制有不同的看法。我觉得从中国现在的国情出发，还没有搞公司制的现实需要。”耿亮说。

　　在耿亮看来，公司制的主要弊病是交易所一线监管职能与盈利目的之间的矛盾。他表示这种矛盾现在仍无法有效解决。

　　陈东征在这个问题上再次把问题抛给记者：“你们说，这次德交所和纽交所合并，为什么纽交所占的股份少？”《第一财经日报》记者和另一位媒体记者答：“因为德交所的市值更大。”

　　“那么为什么德交所的市值更大呢？”陈东征接着问。本报记者又答：“德交所的衍生品交易规模做得很大。”

　　“说对了。”陈东征接着话茬儿表示，“如果深交所也是公司制的，那肯定会在中国市场大搞衍生品，即使条件不具备，我们也会硬推出来，因为背后有股东的盈利要求。但是大家应该思考，国内市场是不是具备上那么多衍生品的条件？”

　　陈东征还举了深交所自己的例子：“深交所每年搞很多企业上市的辅导培训工作，这些针对中小企业都是免费的。如果深交所是一家需要盈利的公司，就不会这么做了。”

　　不过，即使不搞公司制，陈东征表示，深交所依然可以从欧美公司制的交易所借鉴管理经验，并应用到实际工作中去。

　　此外，他还主动“爆料”说，沪深交易所去年达成了一项协议，双方在中小企业的上市服务中会有适当的竞争。因为在他看来，一家垄断的服务不一定好。