目前市场部分观点认为，估值低就有投资价值，像银行股、地产股等一些蓝筹股已经成为市场估值“洼地”，此时不买更待何时？而且这一观点颇获认同。其实从历史和现在的情况来看，存在着较大的误区。

　　估值不是买入的必要条件 股票投资操作各有其法，有从宏观经济出发的，有依据政策导向的，有顺势而为操作的，有主抓市场热点的，有视流动性和主力动向而定的，有依靠技术面的，亦有单凭市盈率、市净率估值指标的，林林总总不一而足。从成功概率考虑，各有千秋，最好还是将这些有机地糅合在一起，才能获得更好的股票投资成就。单凭估值低这一条件，这可不是买入股票的好方法。在正常条件下，各个板块估值水平有高有低，个股也存在着不同的差异性。但估值低的股票未必可买，股票是炒预期的。预期向好，就构成市场信心，比如新兴产业股目前虽然普遍高估值，但属于我国经济增长新引擎，同时有政策支持、有资金关照，因此频频成为市场主流热点，赢钱效应大；而如果预期不好，市场也就没有参与的信心。况且估值低仅代表过往，并不代表其未来也是业绩好且股价低廉。

　　现在市场上以金融、地产股为主的传统周期性行业估值是低，例如很多银行股市净率在1.7倍左右，地产股的市盈率也多在十几倍徘徊。如果拘泥于教条，目前买入就会落入被套的境地。观近期金融、地产股，在估值高的中小板、创业板股持续活跃的情况下，反而出现连续下跌的走势，很能说明道理。

　　2009年贷款快速增长消耗了银行较多的资本，去年接近9.6万亿元新增信贷使银行风险资本大幅增加，资本充足率明显下降，因此目前普遍存在着再融资需求。如果市道好的话，这些再融资压力不会成为问题，但在当前市场预期流动性收缩及市道偏弱的环境下，导致它们的估值优势难以转化为市场优势。而房地产股尽管是占据了长产业链主导地位，但今年以来我国的房地产调控属于“史上最严”，市场对后续调控政策仍然有着较大的担忧。因此，金融、地产板块低估值难以吸引买盘。

　　“矛盾现象”并不矛盾 即使是从以往的情况来看，估值高低也不是买股票的先决条件。例如在2003年11月13日上证指数1307点至2004年4月7日1783点的那波熊市大反弹行情中，涌现了汽车、钢铁、石化、电力和银行“五朵金花”。当时主流资金抄底之时，“五朵金花”年报未出，静态市盈率大多颇高，但到了2004年4月前后绩优年报大白之时，反而成为主力机构大肆出货的烟幕弹。股票要炒预期业绩变化，在经济周期拐点果断进出，尽管买的时候所能够看到的业绩还是过去的低水平，因此市盈率水平必然较高。在卖的时候，不能光看到眼前的好业绩，碰到经济周期快速下降其业绩会巨幅滑坡。当年“五朵金花”主流热点的湮灭，就是因为五大行业产能过剩，国家随之展开宏观调控。

　　在高市盈率的时候介入，等到低市盈率的时候卖出，此成为反周期性炒作的要旨。

　　兼顾“择时”与“择股”要操作低估值的蓝筹型品种，就必须做到有效地“择时”和“择股”。

　　“择时”就要跟现在和将来的宏观经济挂钩。当前国内经济出现下行风险，例如由于需求放缓，钢价的风向标宝钢下调了7月产品的出厂价格；经济增长的重要引擎房地产开工面积也开始出现下滑；包括铝在内的有色行业库存开始高企等。而宏观调控也将迎来考验期。周期性行业未来整体预期不佳，并不具备“择时”的良好条件，做做超跌反弹快进快出倒是可以，但难有大波段行情或者反转行情。

　　“择股”就要多选择消费类、非周期或者弱周期的蓝筹型品种。跌时重质，并不是所有的低估值股票都值得购买，只有能够给股东带来稳定和持续较高回报的价值型股才是潜伏的目标，在价值型股的选择上，应当更看重公司的长期业绩增长和可持续经营能力。(新闻晨报)