| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年02月10日 10:53 |
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一月A股市场并未象多数人预期的那样出现开门红，而是略作震荡后便大幅下跌，并跌穿3000点整数关口，令投资者大失所望。央行年初即上调存款准备金率的举动，令市场对政策收紧顿生警惕，市场信心大受打击。全月沪综指暴跌8.78%，从月K线形态来看，是一根实体达300点的大阴线，为去年8月以来的最大跌幅。沪综指开盘3289.75，最高3306.75，最低2963.89，收盘2989.29，下跌8.78%；深圳成分指数开盘13766.10，最高13782.80，最低11903.99，收盘12137.20，暴跌11.41%。两市跌幅之大，超出多数人预期，沪综指跌破3000点大关，也让投资者对全年行情产生较大担忧。
新年刚过一周，央行即上调存款准备金率，动作之果断、反应之快捷令市场大吃一惊。不过令人吃惊的是，央行并未就此再出狠手，而是维持央票利率不变，向市场释放稳定信号。在此期间，市场一直流传央行将实施差别准备金率等严厉措施，以抑制银行放贷冲动。但直到月底也没有下文，令市场始终处于担忧之下。如此变化和引起的种种猜测，成了大盘下跌破位的导火索。本来对于今年的政策取向，市场一直有较大的担忧，担心因为经济好转导致政策转向，进而影响到行情的发展，这是今年投资中最大的不确定性。央行年初的各种举动，更使得这种担忧变得迫切。伴随市场走势趋弱，此前的重仓基金业加入减仓的行列，更加剧了大盘的下跌力度。3000点整数关口的轰然倒塌，令此前积累的信心瞬间丧失，恐慌情绪开始蔓延。
从行业来看，1月份几乎所有行业板块都是下跌的，反而是偏向题材炒作的少数几个行业如农业、信息、餐饮旅游等出现了上涨，煤炭、钢铁、有色金属、房地产、金融服务这五大蓝筹股云集的重点板块跌幅居前，而这些板块估值水平明显并不高，这些蓝筹股在市场所谓预期的利好出台后反而出现变脸走势，这说明了以基金为首的主力阵营在1月份明显采取了超预期的多翻空操作，这种逆反市场预期的操作引发了多杀多的恐慌盘抛售，从而导致大盘在1月下旬出现了跳水。
主要指数当前市盈率与历史比较
机构谨慎情绪成为主流
今日投资在线分析师对研究机构出的2010年2月份投资策略进行了统计。统计结果显示，26家研究机构中，多数机构持谨慎观点。其中仅有3家机构看好2月份A股市场。中信证券对A股市场整体判断：节前谨慎，节后有望转向乐观。整体来看，2-3月份股票市场资金供给仍偏紧，但好于前两个月。鉴于避险情绪仍在上升过程中，对节前A股市场保持谨慎，节后随着外围市场走稳，国内调控预期减弱，A股市场将迎来反弹，未来一个月上证运行区间2840-3200。大通证券认为，由于春节使得工作日减少，节后拟发行公司须补年报等因素使新股发行速度很难加快，因此预计2月份A股市场将呈现震荡反弹的格局，股指波动区间为2800点至3100点。
17家研究机构给予了2月份行情持谨慎的观点。其中，渤海证券表示，经济过热的担心及信贷均衡投放的总体要求使得政策退出的担忧尚难以消退，政策顶短期难以突破。另一方面，与2008年全球经济危机下的市场恐慌不同，不可辩驳的经济复苏现实，向好的经济环境将遏制市场的下跌空间。而目前上下皆可的估值水平并非指数方向选择的关键所在，于是市场将在上有政策顶，下有经济增长支持的环境中继续震荡，目前处于震荡寻底的过程之中。国泰君安则持谨慎偏空的观点，他们认为08年底开始N型走势已经结束，货币政策从适度向偏紧过渡促使市场进入弱势震荡，1季度市场将在2800-3200区间弱势波动。如果经济出现二次探底迹象，则震荡中枢可能进一步下移。
6家研究机构认为2月份A股市场仍会继续下跌。其中，长城证券认为经济过热趋势难以为继，而阶段性的通胀压力和结构失衡是主要经济特征。在宏观政策针对性与灵活性基调的引导下，紧缩预期将是前强后弱的变化。股市经历紧缩预期高峰时的打压后，逐步显现下跌筑底特征。银河证券也指出2月份横跨春节长假，市场面临的不确定性仍然很多。在没有政策调控放松的信号出现之前，市场难以出现强劲反弹。全年的第一个低点有可能在一季度出现，预计沪指核心波动区间为2700-3100点。
投资策略：主动防御 局部出击
基于对2月份市场在弱势震荡中结构调整的趋势判断，多数机构的投资策略建议是：主动防御，局部出击。主动防御一方面表现在持股仓位应有所下调，同时投资品种的结构应倾向于具有持续稳定收益的防御性品种。在投资机会的把握上，机构着重两大投资机会：一、春节前后的季节性需求；二、伏击政策的主题投资机会。
其一，作为中华民族最盛大的节日，春节对消费的拉动作用非常明显。随着节后一系列消费数据的公布，消费类公司在股市上也往往取得不错的表现。统计显示，2000-2009年的10个春节，在节后的20个交易日中，农林牧渔和商业贸易板块有9次录得显着的正超额收益，餐饮旅游、公用事业、建筑建材和交运设备板块有8次取得正的超额收益。
其二，受益政策而具备想象空间的主题类上市公司仍是关注的重点，其中既包括以新疆、海南、上海、重庆等为主的区域概念。另外受益世博概念的上海本地商业零售企业，受益区域振兴规划的高速公路也是投资者目前不错的选择标的。
其三，地方两会孕育主题投资机会。目前全部31个省市自治区都召开了今年的两会。从各省政府的工作报告中，不难发现未来地区经济发展的一些共性：突出产业振兴和结构转型、实施区域经济规划、强化民生保障（最低工资、社保、保障房建设），这其中孕育着主题投资的空间。
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