| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年12月28日 08:51 |
作者： |
石仁坪 |
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石仁坪
近期政策较为密集。上周“一行三会”联合发布26条指导意见，意在从金融服务商支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩，将“调结构”的思想细化到对各类行业的金融服务中。
“一行三会”此时对相关政策进行系统梳理并发布，至少说明，“转变”和“调整”正在以更大的力度实施――虽然目前经济复苏依然还不是很稳固。
如果说去年底和今年初的政策，是在危急之下的“救火”，目标在于力“扶大厦之将倾”，那么当下政策就是对经济进行实质性修复。用力过猛而无调整，将使大厦向另一方向倾倒。
在公布26条的同一天，央行货币政策委员会第四季度例会提出，要研究建立宏观审慎管理制度，有效防范和化解各类潜在金融风险，保障金融体系安全稳健运行。
这是央行货币政策委员会例会，首次提出“建立宏观审慎管理制度”。此前，央行在发布的《第三季度中国货币政策执行报告》中，也曾提出这一概念。
宏观审慎监管被认为是防范经济运行中出现“合成谬误”的监管思路。“合成谬误”是指，尽管每个局部和个体都在朝好的方向发展甚至达到最优状态，但经过加总后的整体却不一定能达到良好状态，甚至出现恶性局面。
央行在第三季度货币执行报告中表示，从跨机构维度看，宏观审慎管理要考虑不同机构间相互影响导致的系统性风险；从跨时间维度看，宏观审慎管理旨在防范金融体系的顺周期性导致的系统性风险。
在经济刺激计划中，已经出现“合成谬误”的些许迹象。去年4万亿元刺激计划推出后，几周时间内公布投资计划的24个省市投资计划总额接近18万亿元。地方政府处于完成刺激项目的需要，大量利用政府融资平台向银行和社会融资，今年近10万亿元的贷款中有6万亿元贷给地方政府融资平台。
26条的最后一条即专门针对地方融资平台的监管措施：及时加强对地方政府融资平台信贷资金运作的风险监测、风险提示和风险防范，对于出资不实、治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，要严格限制贷款，有效提高对各种贷款特别是中长期贷款和政府背景贷款的信贷风险评估和管理能力。
从逆周期看，此次对房地产行业的紧缩政策，大有宏观审慎监管的“逆周期”味道。今年拉动经济，房地产可以说功不可没，但是房地产价格的涨幅带来的压力已经引起决策层的警觉。
已有不少地方政府官员表达对高房价的关注。政策方面，财政部、国土部等部委明确房地产商购地首次缴款比例不得低于全部土地出让款的50%。有观点认为，调控房地产市场，仅仅靠地方政府从供给上入手是不够的，更需要金融政策从需求上做文章。从这个角度看，更加紧缩的金融措施也是可期的。
央行货币政策委员会提出，明年着力提高政策的针对性和灵活性，结合宏观审慎监管的思路。新的政策方向，试图将今年创造的巨额流动性，引向可控的、有利于提高经济增长质量的渠道，达到“指哪儿打哪儿”的效果。当然，其难度可想而知。
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