| 来源： |
中原证券 |
发布时间： |
2012年05月14日 08:19 |
作者： |
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中原证券
从近期市场出现的新变化来看，我们判断政策影响已取代基本面驱动，成为主导A股市场运行的核心力量。因此，无论是宏观层面的流动性释放，还是市场自身的制度推动，都将影响本轮市场反弹的延续性。我们预计个股将在大盘窄幅震荡中明显分化，建议投资者关注以下三个角度的投资机会：一是从毛利改善角度关注蓝筹股分化；二是从创新驱动角度关注题材股分化；三是从转型驱动角度关注成长股分化。
从我们的观察来看，近期A股市场出现了一些微妙的变化。一是阶段性独立。2010年4月到2012年3月，A股市场走势与大部分的新兴市场同步，如印度、巴西。但是，在2012年4月，新兴市场普遍调整，A股却走出了独立行情，单月上涨达5.9%，两者走势截然不同。从驱动因素来看，制度红利开始集中释放，市场信心确实有所恢复，并推动指数显著上涨。
二是热点出现切换。4月是年报与季报的集中披露期，题材股热点纷呈。在经济结构调整、利率市场化加速以及政策红利的影响下，传统的热点炒作降温，未来的题材或仍然集中在创新驱动及转型驱动上面。
我们认为，A股市场出现的微妙变化，意味着政策预期已经取代基本面变化，成为主导A股市场的核心力量。无论是宏观层面的政策松动影响，还是市场自身的制度红利释放，都将决定年内以来A股反弹的延续性与反弹的高度。从市场的新特征来看，现阶段A股受外围波动影响有限，后期完全有演绎独立性行情的条件。
综合来看，预计下一阶段A股市场系统性风险依然不大，向上驱动力却也有限，上证综指或维持窄幅震荡格局，2300点附近将有强力支撑。我们认为震荡中分化将是A股市场最显著的特征，建议投资者沿着以下三条主线寻找分化机会：一是国内需求趋于平稳，但成本已有所回落，从毛利率改善角度关注蓝筹股分化；二是金融改革概念有望向纵深延伸，从创新驱动角度关注题材股分化；三是经济增速放缓释放结构调整空间，从转型驱动角度关注成长股分化。
（原载于金融投资报）
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