经济数据反映出政策微调预调的力度不及预期，这意味着，A股反弹空间及力度仍相当有限，中短期调整之势难以改变。

　　大盘周一小幅低开，先抑后扬，早盘探至2285后快速回升，并在上午休市时站稳于2300，午后波动区间则低于早间，并且在收市前出现加速下行态势，刺穿2300，创业板及中小板指数相对跌幅较大，10日均线2311对股指的压制作用较为明显。

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2300.05点，最高2304.65点，最低2284.44点，收报2285.36点，下跌21.19点，跌幅0.92%，成交551.3亿；沪市199家上涨，744下跌；今日深证成指开盘9739.07点，最高9802.23点，最低9650.57点，收报9710.91点，下跌75.28点，跌幅0.77%，成交519.6亿；深市341家上涨，1170家下跌。(沪深两市主力资金抄底股)

　　【盘面观察】：

　　盘面上：今日各板块当中高速、民航等板块表现不俗，前期收到油价上调情绪性错杀后，今日理性回归，吉林高速、龙江交通封于涨停，东航、南航也在午后贡献一定涨幅，海工准备、水泥等异军突起，四川双马、江钻股份成为领涨股。

　　【后市预测】：

　　机构观点一：经济数据反映出政策微调预调的力度不及预期，这意味着，A股反弹空间及力度仍相当有限，中短期调整之势难以改变。

　　机构观点二：短期内，大盘将以区间横盘震荡为主。经过前期持续大幅下跌后，市场人气遭到重创，虽然上周四久违中阳线使得市场信心有所恢复，但信心的修复需要一个过程，预计本周沪指在2300点附近仍有反复。技术形态上看，大盘的短期均线与日K线有形成短线攻击形态的迹象。大盘如能在2280点上方完成短线震荡，站稳2280点-2300点区域，就有机会向2350点一线攻击。

　　【独家观点】CPI数据吓坏A股 一现象值得留意

　　华讯投资认为，在美股休市，亚太股市中日韩表现低迷的情况下，A股周一表现已属难得，经济数据显示通胀阴霾仍未散去，资金面能否保持充沛，形成对经济的良性刺激作用成为关键，再观察股市中的资金面，虽本周新股只有一只进行申购，但消息面上商将有望逐渐开展QDII业务，等于是对冲了QFII的利好，从中不难看出股指之所以未在外资入市规模倍增情况下出现过大涨幅的深层次原因，利好不会无缘无故的给，如果是这种有条件的，那么股民并不买账，股指周一开门绿的表态就是大家投票的结果，实际上现在也确实没有大主力动作的迹象，吸引跟风盘很难。

　　后市展望：弱势之中也有取收益可能，股价相对低廉的高速板块获得追捧本质上同ST股的炒作一样，遵循的都是“低价”的逻辑，指数波动过程中有这种股票在维持市场人气也算好事，值得重视的则是川润等前期龙头概念股的后市走向，虽股价仍未下跌，但形态确是阳线，股指上午的一波反抽与其带动也不无关联。

　　大盘进一步缩量，照此发展，甚至有近本年度低点2132点成交量的可能，场外参与人群没有蜂拥入市的迹象，个股炒作虽有机可乘，但大的机会不在并不是好事，盘面上看5日均线支撑较为强劲，并且该均线今日拐头向上，对股指形成有力支撑，希望看到增量资金进场局面的观望者来说几乎没有可操作空间，迷茫者甚至可暂时选择休息，而主动型投资者应吸纳受事件性刺激的品种严格按操作纪律进行运作，如军工等品种就存在明显机会。

　　A股能否反弹受制基本面

　　最新公布的A股上市公司年报数据显示，已经披露年报的企业中超过六成2011年盈利同比增速较2010年放缓甚至下滑，在银行股一枝独秀的同时，非银行股中许多权重板块个股盈利状况堪忧。综合其他宏观数据，基本面目前仍然是制约A股反弹的最重要因素。

　　逾六成上市公司增速放缓

　　根据统计，截至3月28日，共有1033家A股上市公司公布了2011年业绩。以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润来计算，包括建设银行、农业银行、中国石化、中国神华在内的935家公司实现了盈利，而98家企业出现亏损。

　　虽然多数上市公司保持盈利，但是在2011年复杂的宏观环境以及整体政策偏紧的影响下，很多企业的盈利状况不如2010年。

　　数据显示，在已经披露年报的这1033家公司中，盈利增速同比较2010年放缓的达到670家。有343家上市公司的利润同比增幅为负，即利润下滑。作为中国最优质的企业，上市公司增速大面积放缓，反映的是整体宏观经济的下行压力。

　　去年以来，欧债危机的不断发酵，导致世界经济复苏进程艰难曲折，而新兴经济体面临通货膨胀和经济增速回落的双重压力。国内为应对通胀所采取的相对偏紧的货币政策，对于整体经济增速，对于微观经济、个体企业都有较为明显的影响。

　　银行股一家独大

　　单从盈利的绝对数量来看，银行依旧是一枝独秀，建设银行和农业银行的盈利都超过了千亿元大关，分别达到1682亿元和1207亿元。

　　而此前银监会公布的2011年全国商业银行净利润高达1.04万亿元，即便同是金融业，银行与保险、证券的比较优势也非常明显，更是让其他行业望尘莫及。

　　与银行相比，保险公司的日子显然不好过。中国人寿、中国太保的净利润增速分别下滑45.41%和14.57%。

　　按照中国人寿副总裁刘家德在业绩发布会上的说法，中国人寿利润几乎腰斩，主要是受资本市场持续低迷导致投资收益下降和资产减值损失增加影响。

　　实际上，除了保险之外，券商股更是首当其冲受到资本市场影响。2011年上证综指下跌了21.68%，沪深300指数下跌25.01%，重挫之下券商股集体走弱，经纪业务收入下降在预料之中，而自营业务的惨淡表现更是让券商业绩雪上加霜。已公布年报的券商股盈利全都大幅下滑，东北证券的盈利同比下滑达到130%，亏损超过1.5亿元。

　　交银国际银行业研究员李珊珊认为，银行高利润一定程度上让老百姓和中小企业受到损害。银行贷款利率和贷款中的隐形成本不断攀升，加大了企业的融资成本，恶化了实体经济的生存环境。

　　钢铁板块中，鞍钢股份、马钢股份都出现了大幅的亏损，原材料价格上涨、钢材价格下跌，让这些钢铁巨头纷纷入冬。鞍钢股份转盈为亏，全年亏损达到22.7亿元，同比下降超过215%，马钢股份净利润同比下滑超过100%。

　　而在油价上升的直接影响下，航空运输板块也受到重挫，中国国航2011年净利润同比下滑32.44%，东方航空同比下降13.64%。

　　值得注意的是，房地产调控虽然一直没有放松，但是房地产企业，特别是龙头企业业绩依然很靓丽。万科、招商地产的净利润增速都超过了2010年，房地产板块已经公布年报的64家公司中41家净利较2010年增长。

　　基本面成A股“紧箍咒”

　　A股在今年前两个月表现抢眼，自年初上证综指2132点后的一波反弹，也带来了市场人气和成交量的回暖。

　　然而，年报的陆续出炉，以及各类宏观数据趋势日趋明确，对于基本面的担忧成为近期左右A股走势的重要因素。

　　财政部企业司日前公布的数据显示，2012年1至2月，全国国有及国有控股企业实现利润同比出现下降，其中，中央管理企业累计实现利润总额同比下降19.8%，地方国有企业累计实现利润总额同比下降10%。

　　而国家统计局公布的数据显示，今年1月至2月，全国规模以上工业企业利润同比下降5.2%，自2009年11月以来首次出现负增长。

　　敏感的资本市场进入3月份之后，在政策预期落空、基本面并无改善的前提下，也开始连续大幅回调。

　　上证综指3月份以来已经从2400点上方连续跌至2300点下方，累计跌幅达到了7.26%，60均线、120均线连续告破。

　　不过作为反映公司盈利预期的股票市场而言，包括年报、工业企业利润在内的数据都有一定的滞后性。

　　国泰君安证券研究所策略分析师钟华认为，2011年四季度的A股市场已经经历过估值和盈利的“戴维斯双杀”，而在通胀明确拐点之后，流通性宽松的格局逐步呈现，盈利调整也会正常恢复。“留给二季度的问题则在于流动性宽松和利润增长的向上弹性。”（国际商报 沈而默）

　　“五穷六绝七翻身”或重现

　　“A股走势很可能再现‘五穷六绝七翻身’。”深圳新华鼎资本管理投资决策主席名道对于近期市场频现的利好消息不为所动。他认为，今年真正的市场机会应该在三季度出现，“选准投资时机比选股更有效”。

　　中国证券报：下跌是否为买入的好时机？

　　名道：上证综指从2132点开始反弹，并没有得到经济基本面的强力支持，上涨的市场基础并不牢固，反弹更多地表现为阶段性、技术性的波动，因而被很多市场人士认同的牛市起点2132点在我看来并不可靠。

　　影响二季度投资的经济背景是可以预期的，就是经济增速下滑趋势还将继续。能否企稳，要看经济增长的两只“驱动轮”，一是出口，二是内需，从而带动制造业扩张回升。目前看，两只轮子一只受成本增加、欧债危机影响，一只受制于通胀。从时间上看，经济增速下滑趋势的企稳最可能在三季度出现。所以，A股走势很可能再现“五穷六绝七翻身”。

　　投资策略上，认清市场不确定因素的本质，踩准市场节拍，等待进场的时机是首要任务。必须记住：今年的投资时机比股票更重要。

　　中国证券报：政策的逆周期操作是否可以成为二季度最大的看点？

　　名道：针对当前的经济形势，会有积极的调控措施出台，具体包括适当增加流动性缓解资金紧张局面、进一步刺激内需。二季度的调控力度大小，取决于经济运行状况。但是，政策的逆周期操作的主要目的是维持一定幅度的经济增长以防止经济硬着陆，而不是给股市直接输入资金。因此，二季度政策的投资看点不会太多。

　　中国证券报：从技术角度，你如何看待目前的A股市场？

　　名道：从技术上看，上证综指正运行在自2132点至3478点的反弹波段的回调之中，在2240点至2264点区域获得支撑并且引发弱势反抽。自2132点以来的反弹波段已经宣告结束。对于未来上证综指的走势，我的判断是，4月-6月上证综指将继续运行月线级别的震荡下跌行情。下跌将是震荡性地一波三折，在关键技术点位配合微调政策出台将产生力度较大的反弹，否则就是量价背离的弱势反抽。然而，反弹结束之后依然按照原有的下跌趋势运行，最终目标将在月线黄金率点位区域2038点至2052点获得强力支撑，从而在7月产生“五穷六绝七翻身”的转折性趋势行情。上证综指的下行压力从根本上说来自于经济背景，但是得到了技术走势的有力支持。因此，走势预期有很大的可信度和操作性。

　　中国证券报：银行股是否仍值得投资？

　　名道：就银行股的投资价值而言，如果垄断利润来源被阻断，那么这些吃惯了“暴利”的银行的投资价值会大打折扣。

　　中国证券报：温总理在近期调研时指出，要尽快出台预调微调措施。国际方面，美联储推出QE3的预期大大降温。那么，二季度我国的流动性环境如何？降低存款准备金率和降息，哪个更有可能在二季度实施？

　　名道：美联储是否推出QE3并不重要，重要的是做好我们自己的事情。鉴于上述判断，二季度调降存款准备金率的可能性更大，二季度流动性紧中有松是可以预期的。

　　中国证券报：二季度会否为今年机会较多的时期？机会可能在哪些方面？目前你的仓位如何？

　　名道：总的来说，二季度股指的下行压力较大，可能再现“五穷六绝七翻身”的投资机会。主要机会有两大方面：一是一季度业绩优良且预期半年甚至全年业绩比去年同期增长超过50%的优质成长股；二是资产注入到了实质阶段的重组股，经常出现“乌鸡变凤凰”的煤炭、矿业等公司尤其值得重视。目前，我的仓位微不足道。（中国证券报殷鹏）