上海 中秦

　　本周A股市场跌宕起伏异常剧烈，特别是周三受到利空传闻的打击，上证综指一度考验前期低点；周四在“降准”措施的刺激以及外围市场的提振下，收复了部分失地。短期市场能否转危为安关键看有没有宽松政策的组合拳。如果政策导向不是很明确的话，有反弹还是以兑现为主，绝对不要重仓出击，更不能追涨买入，12月的行情不容乐观。

　　对于短期走势，笔者认为很大程度上要看管理层在流动性上的政策倾向，特别是有没有一系列的宽松措施出台。

　　目前市场实质上就是估值基础不断滑落、地基塌陷的过程。个股的区别无非就是有些快一点，有些慢一点，但是最终都难免一跌。或者说，市场环境好时，跌得慢一点，甚至还能反弹；市场环境一旦恶劣，就会加速下跌。而我们说的这个市场环境，目前就取决于流动性的宽松程度。市场有钱了，就有交易性机会；缺钱时，大家一起卖股票，那肯定是很难赚钱的。

　　年关将至的12月，注定流动性难以宽松，各部门、集团、企业，甚至高利贷债主都会催收账款。国资委本周就2011年的决算工作作了部署，其中就提到了清理存货和应收款，这只是一个开头。而B股市场暴跌的直接原因就是资本外撤，外国人也要结账。我们再看看央行关于降低准备金率原因的描述，也是为了防止外汇占款短期快速降低。如果说股票市场的股价是船的话，资金就是水，没有水，船是升不高的。

　　当然，所有趋势都是相对和动态的，我们看到和想到的趋势往往会在外部环境变化中发生改变。比如B股突然暴跌，让投资者迅速选择撤离资本市场，导致股票市场调整提前反应；而“降准”信息又给了市场宽松的信号，防止了市场过快地创出新低。其中的变化是投资者很难准确预判的。因此，在目前大趋势下，我们必须时刻跟踪评估对于流动性的预期变化。也就是说，在降低准备金率措施之后，会不会还有一系列的跟进的宽松措施出台，让投资者预期甚至是整个市场的流动性真正得到改善。如果市场的流动性出现根本改善的话，那么整个市场的活跃度和可操作性必然加强，市场不断下移的趋势将得到修复。

　　但是需要指出的是，在整个经济环境没有好转，企业盈利没有保证的背景下，我们不要奢望有重大行情。唯有通过流动性的宽松给我们一段可以做股票的时期，让这个估值下降的过程不要过于残酷和恐怖。以时间换空间，逐步过渡到估值基础重新回升的那一刻。