| 来源： |
财通证券 |
发布时间： |
2011年08月20日 11:10 |
作者： |
陈健 |
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受海外市场杀跌影响，本周A股市场再次陷入调整，上证指数盘中最低下探2513点低点，周K线形成五连阴。本轮调整是内外部因素共振所致，起主导作用的还是调结构、GDP增速下降和CPI高位徘徊等内部因素，而外部“黑天鹅”事件构成催化剂。预计短期市场将延续弱势格局，主抓跌出来的结构性个股行情。
外部因素方面，海外市场“黑天鹅”事件防不胜防。当前欧债危机挥之不去，又逢欧美经济数据接连欠佳，未来外围市场恐将延续宽幅震荡局面，从而对A股造成不利影响。
内部因素方面，继周二1年期央票利率意外跳升8.6个基点后，周四3个月和3年期央票利率亦双双走高。从此前两次加息经验看，央行在上调央票发行定价之后很可能对基准利率做出调整。除了加息预期升温之外，目前市场还面临着其它压力。首先，房价继续坚挺，预计8月份二三线城市限购令“靴子”将落地；其次，近期新三板试点扩容方案引而待发，新三板扩容在即，抽血融资压力大增；再加上房价和通胀等因素依然制约着政策放松的空间，国内政策陷入短期“观望”而非“放松”。
当前宏观经济存在两条路径：一是针对经济下滑压力，政策重新转向扩张，这将推动周期股引领市场再度脉冲向上，但最终推动经济病入膏肓并导致市场崩塌；二是撤出大跃进的投资，真正推动“调结构”，虽然短期预期经济放缓，但将减轻对经济系统性风险的担忧。从放缓铁路投资、助力产业结构转型等来看，决策层正在走调结构之路，不过这项着眼长远而短期有损经济增长的举措将导致大盘上行动力不足。
如果欧美各国很快推出新的量化宽松政策，必然会导致国际大宗商品价格再度攀升，将进一步封杀我国政策放松的空间。因为此时放松势必导致高投资高通胀高房价再次抬头，这将是着眼于中长期可持续发展的决策层所不希望看到的。预计短期市场将延续弱势格局。
技术面上，沪综指2675-2644向下缺口已构成上档强压力。从大周期的下档支撑位来看，分别为2319前低点和998-1664点原始上升趋势线（目前在2250点附近）。大盘如要真正企稳，将有个缩量下跌再震荡的过程。大盘自2826高点以来已出现三个向下跳空缺口，即7月25日2763-2759向下跳空缺口、8月5日2675-2644向下跳空缺口和8月19日2556-2538向下跳空缺口，第5浪调整可能以二次探底或再创新低的形式完成。
策略上，在市场恐慌跌中“布施”逐渐主动买跌，在市场绝望中“持戒”等待政策底和市场底的到来，在市场反复震荡筑底中“忍辱”并加大逢低买进的动力。因此，近期操作上坚持在恐慌跌和绝望跌中“买跌+买低+主动买套”思路，跌出来的机会将有望形成结构性个股行情，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为首选。（原载于中国证券报）
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