一、主线下的机会和风险

　　央行昨日在工作会议上强调下半年要坚持把稳定物价总水平作为调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策(实质从紧)，保持必要的政策力度，此举正式宣告此前市场关于通胀回落，政策将放松的预期落空，短期市场情绪较为悲观，从行为分析角度看，未来将有相对应的结构性调整举措出台，包括给中小企业解困将提上较为重要的位置，在这条主线下，我们短期关注成长股，同时对受累政策继续收紧的大宗商品板块保持谨慎。

　　二、为什么我们看好成长股的机会(机会)

　　1，未来经济环境复杂，成长股可以穿越周期央行工作会议强调下半年要坚持把稳定物价总水平作为调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策(实质从紧)，保持必要的政策力度，此举正式宣告此前市场关于通胀回落，政策将放松的预期落空，也表明未来经济环境日益复杂，当前的估值底难以提供足够的安全边际，从行为分析角度来看，当前只有成长，增长率明确的个股能穿越周期，抵抗经济较大的波动。

　　2，当前市场对成长股的认知不足，估值比较低廉受上半年“成长性”楷模——中小板和创业板的暴跌影响，市场对成长股的认识存在较大偏差，尤其是心理上，因为观察到所谓的成长板块——中小板和创业板里边很多个股其实并不具备核心竞争力，业绩造假，低于预期从而对成长股产生怀疑导致很多业绩优秀，增长明确的个股也遭遇大幅度的抛售，存在大量错杀行为。从行为分析角度看，这种错杀行为未来必然纠偏。

　　从选择来看，我们建议自下而上进行具体来看，2011年市盈率在25倍附近，未来3年增长率在30%的个股均可以当前股价进行买入投资。

　　三、为什么我们看空大宗商品板块(风险)

　　美债谈判基本结束，美元面临反弹，大宗商品价格受压；央行表态下半年政策将难以放松，可以预见的国内流动性难以放松，这两者均对国内的大宗商品板块构成较大的压力，建议短期回避之。