| 来源： |
日信证券 |
发布时间： |
2011年06月04日 11:27 |
作者： |
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□日信证券研究所
本周A股市场在低位反复震荡。周初两市股指缩量反弹，但周四在多重利空消息的冲击下，大盘出现剧烈震荡，盘中甚至一度逼近前期低点2661点，随后指数跌幅收窄，周五缩量回升，最终两市以低位小阳线结束全周交易。由于两市月线拉出中阴，表明市场中期趋势依然不明，但成交量的极度萎缩却暗示市场的下跌缺乏量能配合，持续杀跌动能似有不足。
从本周盘面表现来看，随着5月份PMI指标的公布，国内经济持续下滑的判断得到进一步的印证，从而推动市场资金加速流入上游资源行业。
我们认为本周盘面热点当中释放出的积极信号有必要引起重视。首先，本周上市新股的走势出现明显分化，部分新股甚至出现持续上涨。同时，创业板和中小板指数在本周止跌企稳，伴随着量能的堆积，表明其阶段性见底的概率较大。另外，在本周四市场大幅下挫的过程中，越来越多的行业和个股已拒绝下跌，市场做多基础较之前显著增强。
我们认为，目前市场正处于经济周期与政策周期共同向下的叠加阶段，受持续半年之久的货币紧缩政策的影响，国内经济增速已明显回落。在确认通胀见顶之前，管理层不敢贸然放松，继续按部就班地执行量化紧缩的政策。导致经济周期与政策周期出现叠加的根本原因，在于管理层制定经济政策中的两难选择（即保增长和控通胀），或者是对经济形势判断的滞后性。对于当前国内通胀的判断，我们认为其表现出的特征与2007年基本相同，即本轮通胀应属于典型的输入性通胀，PPI与CPI非食品价格的涨幅与国际大宗商品价格指数的同比涨幅高度相关。如果仅通过调整国内的货币政策，是难以起到有效抑制输入性通胀的作用。
我们仍坚持之前的观点，目前市场实际上已进入政策静默期（或称观察期），在政策静默期的过程中，大盘将以震荡筑底作为运行的主基调，但市场会先于政策拐点探明底部。综合政策窗口和时间周期等因素分析，预计目前市场正处于构筑中期底部前的左侧平台的过程中，左侧交易机会已出现，继续看好煤炭、稀土的内在价值，部分调整较为充分的中小盘个股也将出现中线布局良机。
(来源于：中国证券报)
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