本周的A股市场基本属于西线无战事的状态，除了存款准备金缴款日效应带来的短线机会外，并没有其它的亮点。低市盈率低估值个股在小幅震荡的市场环境中显示出了突出的抗跌性，表现强于大盘。从成交量对于大盘走势的反应来看，实则是不求有功，但求无过。

　　为什么最近的市场比较沉闷？在我们看来这跟近期的政策导向有很大的关系。从近期的政策面来看，有一大变化是值得关注的。而这一变化已经体现在领导人的讲话之中。

　　20日，中国银监会主席刘明康在2011陆家嘴论坛上表示，要防范国际投机资本“大进大出”可能造成的负面冲击。如果说对于政策面稍有留意的投资者都知道，管理层对于国际资本的说法，在年初的时候表述为防止热钱大幅流入推高资产价格。最近在“大进”的基础上增加了“大出”的表述，值得我们注意。

　　何以在此时提出防止国际资本“大出”的提法？国际资本的逐利性是不会改变的，在国家间套利机会出现的时候更是如此。防止“大出”，其基础就在于两点，一是西方国家的经济近期处于良好的复苏势头当中，而与此相对应的是，新兴国家正在受到通胀的影响，经济上有出现滞涨风险的可能。第二，在通胀的压力之下，新兴国家已经多次提升利率，而西方发达国家则刚开始进入利率上升的时期，利率变化上的差异会引发资本流向的变化。国际资本对于我国的资本市场、地产市场和商业市场参与程度都较深，一旦资本大幅度撤离必将会通过这些行业引发经济的动荡。

　　那么如何防止资本的大幅度流出？这个问题说起来简单做起来难，可以归结到两点上。首先，要让忙于逐利的资本看到中国市场还是有发展前景的。其次，中国的通胀可控性很强，不至于引发经济泡沫和滞涨等系统性风险。

　　那么回归到近期的市场表现来看，由于通胀仍然处于高位，若股市和房市出现大规模的上涨，必将会引发泡沫论而导致部分资本的流出，这就会使得经济产生大幅度波动。反过来，如果后期CPI回落的话，市场又会出现经济增速下滑的担忧，此时如果资本市场无所表现，那么这种风险又会被放大，当然也会引发经济的波动。

　　由此看来，掌握节奏还是很重要的，最近就看谁更耐得住寂寞。