一、市场可能正在犯错

　　目前市场情绪谨慎反映出投资者离场观望的意愿极为强烈、获利了结的行为极为明显。而在本篇报告里，我们主要通过讨论市场投资者对美联储可能发出相关收紧货币政策的言论而保持相当谨慎的情绪是否存在认知偏差的——美联储收紧货币政策可能会触发国内热钱疯狂出逃的可能。

　　二、市场情绪与资金监测分析

　　最新综合情绪指数由前期的41.8继续下跌至目前的39.83，说明了目前投资者出场观望的谨慎情绪较为明显，因此短期股指走势受到承压。而从舆情角度分析来看，目前使得投资者离场观望的驱动因素主要有以下：一是五一小长假将至，资金存在转出需求；二是本轮上涨后，获利盘存在较强的获利了结意愿；三是目前基金的仓位较高，赎回压力较大的情况下，基金被倒逼减仓。四是本周美联储将举行议息会议，市场担扰美联储发出收紧货币的政策言论，这将加快新兴经济体热钱的回流。

　　今天市场资金净流出138亿元人民币。其中超级大户净流出约138亿元人民币，表明目前超级大户有离场观望的意愿；而中小散户分别约流出59亿、13亿元人民币，表明在市场表现疲弱的情况下，中小散户跟风割肉出逃的行为极为明显。

　　三、偏差分析

　　在这篇报告里我们主要探讨目前市场对美联储是否收紧货币政策将会对我国A股市场产生那方面的影响是否存在着认知偏差。目前市场的主流观点是，美联储可能会在本周的议息会议上发出收紧货币政策的言论，这将可能推动以前流向新兴市场的套息货币大规模回流美国，从而推动新兴市场的资产价格泡沫得到挤压。

　　目前来看，我国A股的整体估值处于历史底部，同时全球极为看好中国长期的经济增长动能、以及极为看好人民币的中长期升值趋势，因此在这种情况下，海外热钱轻易流出的意愿相对较低；另一方面，目前我国资本帐户存在着管制，这种情况下，海外热钱短时间快速流出的通道受限。因此我们认为，美联储收紧货币政策实际上对我国的资本市场影响有限。

　　最后，我们进一步分析一下假如美联储发出收紧货币政策信号将可能对整个宏观市场格局产生那方面的影响。我们认为目前造成全球通涨压力较大的一个主要原因是弱势美元(美元泛滥)推动全球大宗商品价格偏高。因此美联储发出收紧的货币政策信号将会有利于强势美元的确立，全球通涨的压力将会逐步回落。这种情况下反而可能推动我国央行逐步放松目前偏紧的货币政策，A股市场将会迎来阶段性牛市机会。