□湘财证券 王玲

  　虽然本周国际市场波动幅度较大，但A股市场一枝独秀，强势特征明显。我们认为，即使出现缩量迹象，在蓝筹股行情深入的背景下，短期市场也仍将保持强势。

  　A股本周一枝独秀

　  受日本福岛第一核电站核泄漏事故等级调升事件影响，本周二国际原油与黄金期货价格下跌，并带动能源股走低，美国与欧洲股市均明显收低。而周四美国公布的就业与PPI数据又使市场担心美国经济复苏路途坎坷，通货膨胀压力增大。与此同时，随着欧元区主权债务危机风险增大，欧洲股市继续走低，银行板块领跌。

　  从国际市场看，虽然受到事件性影响，上周市场波动较大，但原油及黄金期货价格总体仍保持高位徘徊态势。面对通胀压力，上周欧洲央行采取加息举措，市场普遍判断成熟经济体将开始紧缩，欧元区或将持续升息。而美国随着经济的好转，是否退出量化宽松不得而知，但通胀背景下的全球加息周期渐行渐近。

  　相对于外围股市，本周A股市场强势特征明显，沪综指盘中创出今年以来新高。从内部结构看，钢铁、铁路、银行、煤炭、化工等权重板块领涨市场，蓝筹股估值修复行情有深入迹象；而中小板、创业板走势相对疲弱，指数走势分化明显。从活跃度看，市场整体量能萎缩严重，显示存量资金运作迹象明显，但本周沪综指收盘一直保持在3000点之上，显示3000点支撑较强。从投资者情绪看，一直受关注的经济数据使得市场纠结不已，周四市场缩量调整以及周五高位震荡，显示资金谨慎心理仍然浓厚，紧缩预期仍然压制大盘反弹空间，但周五下午市场在房地产、保险、化工化纤、券商等蓝筹股的带动下一改低迷态势，也表明资金情绪有转向乐观的迹象。

  　总体而言，我们认为市场短期基本没有大幅向下的空间，交易重心将逐步上移。

　  突破3186点概率大增

　  关于宏观经济数据，一季度GDP增长9.7%，CPI上涨5.0%，3月份CPI同比上涨5.4%，显示当前经济仍面临较大通胀压力。在此背景下，有关方面近期也再度强调保持物价稳定。与通胀压力相对应，一季度人民币存款增加3.98万亿元，外币存款增加112亿美元。我们认为，CPI高企与流动性相对宽裕状态相叠加，意味着短期内存准率再度上调可能性明显加大。

　  虽然一季度经济数据引发的紧缩预期仍将压制大盘上行空间，但从近日市场表现看，资金似乎对政策调控已经产生了免疫能力。市场缩量现象或意味投资者惜售心理严重，虽然成交量尚未有效放大，导致市场追涨热情不高，但市场的高位盘整仍显示短期股指向下调整空间有限。

　  整体而言，在中国经济面临高通胀压力背景下，A股市场短期可能难以走出单边向上的趋势性行情。我们预计,短期市场仍将围绕3000-3200点进行区间震荡,，但这种震荡调整更应理解为为后市上涨充分蓄势。我们认为，未来一旦成交量有效配合，沪综指突破前期3186点高点的概率非常大。

　  关注蓝筹股机会

　  在资产配置方面，我们建议继续关注蓝筹股的投资机会。

　  首先，金融、地产股。随着欧美经济体加息周期的渐行渐近，国际资金对于新兴市场的关注也在明显加大，金融、地产股的投资机会开始提升。我们认为，虽然地产行业调控仍在继续，但未来地产市场成交量一旦回暖，地产股的价值修复行情将快速启动；而银行股一季度超预期的业绩增长，已经使其具备了充足的上涨动能。

    其次，二线蓝筹股。具有良好业绩增长预期以及估值优势的机械、水泥、基础化工、煤炭、电力等个股很可能继续演绎估值修复行情，且股价弹性将明显好于金融等权重股。

    （原载于中国证券报）