银河证券研究部 策略小组

　　上周A股市场在蓝筹股的带动下强势上涨，成交量温和放大，房地产、家电、建材、金融等低估值板块位居行业涨幅榜前列，重组题材表现抢眼，创业板小幅下跌。我们认为，在日本地震、利比亚战争和国内存款准备金率上调等负面因素集中释放后，投资者情绪明显改善，随着年报业绩的集中披露，高增长低估值的蓝筹股将成为引领市场向上的主力军，本周沪指或将突破3000点。

　　投资者情绪得到明显改善，对利空反应不敏感标志着市场处于强势格局。尽管前期有日本特大地震、利比亚冲突升级、存款准备金率上调至新高、欧债危机再现等较多的负面因素，但A股市场总体平静，在全球股市表现中相对较强，对利空因素反应不太敏感。当这些负面因素不再显著加剧之后，A股市场以放量上行作为回应，这说明目前A股市场处于强势格局。

　　良好的年报业绩成为市场的催化剂，估值修复成为主要的投资逻辑。在影响股市的国内因素中，经济数据处于相对真空期，政策面较为平静，市场利率下降，资金面较为宽松，这给市场提供了良好的外部环境，而良好的年报业绩成为推动市场的动力和催化剂。截至3月27日，已有907家公司公布年报，全部可比公司净利润同比增长了40.5%，主板公司增长40.9%，中小板公司增长35.6%，创业板公司增长38.9%，可见主板公司的业绩增长并不逊于中小板和创业板，而极低的估值使其具有估值修复的强劲内在动力。仅以银行为例，中国银行（601988）和民生银行（600016）拉开了年报披露的序幕，净利润同比增速分别为29%和45%，本周银行上市公司将集中披露年报，预计业绩的高增长将成为普遍现象。除了年报以外，我们预测今年一季度银行的业绩也很不错，国有大银行的利润增长在20%左右，而华夏、招商、浦发等银行甚至可能会增长50%左右。

　　从估值看，中国银行以年报业绩计算的市盈率只有8倍左右，以2011年预期业绩计算市盈率只有7倍左右，只要中国经济不出现大的问题，这样的估值水平无论如何都是偏低的。因此，随着本周建行、农行、兴业银行（601166）、工行、招行等公司披露年报，A股将在估值修复的推动下再次冲击3000点，实现有效突破的可能性较大，而银行将成为推动行情的主力军。其他低估值板块如保险、券商、地产、化工、家电等也可能有较好表现。

　　本周将有两个宏观数据公布，一是1-2月份工业企业利润数据，二是3月份的PMI数据，投资者可加以关注。从已经公布的1-2月国有企业利润总额增长29.4%分析，同期规模以上工业企业利润增长应该也不错。由于季节性因素的影响，每年3月的PMI都会上升。如果这两个数据都比较好，将为市场上涨再添动力，如果数据不理想，可能会导致市场略有震荡。

　　综上分析，我们认为目前的强势格局有望持续，以银行为代表的蓝筹股估值修复将推升股指震荡上行，大盘股的机会大于小盘股，可重点关注金融、地产、石化、有色、煤炭等行业，规避年报业绩不及预期而估值偏高的股票。 (原载于中国证券报)