| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年01月26日 05:28 |
作者： |
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两交易日近60只个股跌停，绝大多数为中小市值品种
周二上证指数延续补缺行情，个股则继续杀跌潮，近期强势品种铁路基建、新能源板块全面回调。我们认为，中小市值品种高估值压力释放成为推动市场下挫的主要动力，不过，持续杀跌后做空力量逐步衰竭，市场已经具备了一定的承受能力，缩量整固将是节前几个交易日的主要运行基调。
中小市值品种分化
盘面观察，经过一轮杀跌后，个股表现呈现分化态势。伴随新股破发潮开启，以中小板和创业板为主的成长股，成为市场调整的重灾区。近2个交易日有近60只个股报收跌停，其中绝大多数为中小市值品种。不过，伴随股价回落，中小盘股的高估值风险正大幅度释放。
首先，中小市值品种与主板市盈率比差缩小。来自天相的统计数据显示，2009年中小板指数的高点位置在11月11日7493.27点，当日中小板市盈率为44.74倍（同期深市市盈率33.57倍），随后中小板市盈率阶段高点在2010年12月17日的46.54倍（同期深市市盈率为33.45倍）。而截至本周一收盘，中小板动态市盈率已经回落至36.76倍（同期深市市盈率28.89倍），中小市值品种与主板市盈率比差已由1.33下降到了1.27。
其次，中小市值品种持续下跌已有收敛迹象。从中小板指数上周一以来的走势观察，指数跌幅超过3%以上的交易日有三个，而这三个交易日的当日股指振幅分别为3.92%、3.62%和3.42%，呈现逐级缩减态势。这一缩减态势在昨日表现较为明显，周二中小板指数下跌1.09%，而振幅为1.64%。指数波动幅度的相应缩减，表明下跌力量有所缓解。
此外，昨日具备高送转题材的创业板个股中瑞思创开盘即被封涨停，也表明一些具业绩增长潜力的中小市值品种有望初步止跌。毕竟，中小市值品种较多分布在受益“十二五”规划的新兴行业，快速急跌之后的悲观错杀或许将带来资金介入的良好机会。
估值失衡存调和要求
尽管中小市值品种在一轮杀跌后面临分化，部分个股将迎来企稳反弹的机会，但当前市场仍有调和估值失衡的要求。成长股居多的中小市值品种仍处于偏高股价区域，这与权重股所形成明显的低估值优势有所矛盾。
目前，具备低市盈率的大盘蓝筹股在两市比比皆是，从截至昨日的数据观察，房地产板块中万科A、保利地产动态市盈率不过21.4倍和20.52倍；工、农、建、中四行市盈率最高者也仅为9.03倍。上述个股的市盈率水平，已经接近去年6月底上证指数2319点的低点位置。不过，从银行地产股的调整因素来看，更多来自于紧缩政策之下的行业调控风险。基本面的制约使得市场风格转换难以形成，也使得市场陷入了大中小市值个股均难以走强的尴尬局面。
此外，来自于大中小市值品种估值失衡的纠偏需要，也因近期新股破发的出现而加大。截至1月25日，2011年以来新挂牌的26只新股中已有22只破发，昨日5只新股上市其中4只收盘跌逾10%。破发潮有望倒逼新股IPO的发行价趋向合理，或许对修复大中小市值品种的差异有所帮助。
总的来看，我们认为在成长股分化、权重股低估值、新股破发等条件逐一显现之后，市场就此企稳并展开横向整理的条件初步具备。不过，市场的底部构筑往往需经历较为繁杂的周期，因此操作上仍建议节前以控制风险为主。 （西部证券）
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