□申万研究所 桂浩明

　　以往每到12月份，股市行情相对较平淡。一则是临近年关，一年的投资结果基本已成定局，大家的注意力开始转到来年，这个时候更多是选择观望；二则，这几年经济格局变化不是很大，尤其是年终年初是都会平稳过渡，所以这个时候股市通常也得不到什么新变化的催化剂，走势自然比较平静。

　　但是，今年的情况不太一样。特别是在四季度开始的时候，股市出现了一波上涨行情，大盘一度快速冲高，但随后出现了比较大幅度的调整。这一涨一跌之间，反映出市场对于后市的分歧很大，事实上内外部环境也确实有了较大的变化。这种变化在12月份会进一步显现，由于存在这样的因素，12月份的股市恐怕就难以平静了。举个最简单的例子，10月份股市上涨，其中一个触发因素是美国实施第二轮量化宽松政策以后美元贬值，但是最近一个阶段美元却企稳回升，历史上圣诞节前美元的走势通常也是比较好的。这样一来，原本有利于股市上涨的因素却变成了下跌的因素，并且还有进一步发展的可能。这样一来，股市当然会作出反应。还有，10月份以来股市的上涨，还与境内通胀压力加大有关，现在政府为了应对通胀，正采取各种措施，其中就包括收紧银根。已经有人预测，今年最后两个月信贷投放会非常紧张，而且明年全年的新增信贷规模也只有6万亿元。货币政策的这种调整，不可能对股市不带来影响，而12月份就是这种影响的集中表现期。

　　那么，今年12月份的股市又该怎样表现呢？有人根据11月份以来市场内外所出现的变化，认为行情看淡，期间股指将会出现比较明显的下跌。这种可能当然不能排除，但是也未必特别大。为什么？第一，最近一段时间股市已经出现了比较明显的下跌，部分品种的跌幅还很大，这就在相当程度上对市场上的各种利空传闻进行了消化；其次，时下的一些传闻有的明显脱离实际，过于夸大利空。譬如明年的新增信贷规模，通常的确增幅会比较今年有所下降，但是不太可能会有猛烈的回落。因为如果信贷规模太小，很可能会影响到经济运行的平稳，导致硬着落。通胀要控制，但是增长也是要保的，否则很可能出现通胀没有控制住，但增长下来的“滞涨”局面，这是会危及社会稳定的。所以，明年的新增信贷还是有可能保持在今年7.5万亿元的水平，这就明显要比目前社会上的一些预测要高。而如果确实是如此的话，对于股市来说则有利多的作用。还有，美元最近反弹很明显，但是这种走势是长期的，还是短期的呢？如果在12月份达到了高潮，圣诞节后又会开始回落，那么它在12月份还能够产生多大的利空作用呢？最后，尽管最近一段时间市场出现了调整走势，但是个股行情依然活跃，结构性行情可以说是基本贯穿了今年全年，12月份也还是会有表现的。既然这样，那么至少在12月仍然会有很不错的个股与板块行情出现，而且有的力度还不会太小。这样一来，哪怕是大盘没有什么机会，但是个股行情是不寂寞的。

　　当然，现在市场内外存在着很大不确定，12月份股市要大涨大跌并不现实。但是很可能会走出并确立探底回升的态势，并且引发较为强烈的个股机会，从而使得市场充满机会而不是那么死气沉沉。对于投资者来说，今年12月还要认真对待并操作。(来源于：新闻晨报)