本周中国经济即将跨入2010年的最后一个月份，而按照惯例，每逢年末，市场都会对一年一度的中央经济工作会议保持极大关注，作为判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策的会议，其有着中国经济风向标的作用。

　　尤其是现在通胀预期压力高度显现，4万亿元刺激政策基本退出，中国经济下一个增长动力点在哪被广泛关注。

　　今年的中央经济工作会议将如何为来年的经济政策定调，股市又会在新的政策方向下作何反响？本期访谈围绕此展开。

　　中国宏观经济管理学会会长刘瑞

　　西安交通大学经济与金融学院教授何雁明

　　英大证券研究所所长李大霄

　　失去了投资拉动的经济刺激政策支撑之后，中国宏观经济的下一个增长动力将开始致力于“内功”的修炼。

　　而实现这种修炼的方式，便是宏观政策面上“调结构”的真正落实，今年一年经济增长方式的铺垫之后，接下来在收官月度要开始为明年“十二五”开局而做政策导向的蓄势。

　　投资者在这个阶段往往会对新的政策基调抱以美好期待，股市的震荡难免，业绩中长期支撑未遭破坏。

　　政策进入跨年蓄势期，风声如何？

　　回答：政策面不会“地震”

　　记者：按照惯例，进入十二月之后，要召开的中央经济工作会议会引发市场关注，同时这个月还有反通胀惯例之后的首个月份数据出炉。您认为这期间政策风向会怎样？或者说，宏观政策趋紧后会往哪个方向发展？

　　刘瑞：现在的经济形势是通胀抬头，这和去年底的预期是基本吻合的，但预期外还有一些灵活性的偶然因素，主要是美国宽松货币政策带来的国际流动性过剩问题，造成人民币的相对贬值。

　　但走到现在来看，今年总的经济还是比较健康的，预计接下来宏观政策面上不会有转折性的大调整，会有一些临时性办法出台，例如四季度对价格的管理。

　　明年更重要的还是调结构的深入执行、经济增长方式的彻底转变。个人判断，反通胀问题不会是整个明年经济的主题，可能是一个议题，因为明年开局最根本的问题还是从经济增长方式的转变延展。

　　何雁明：在4万亿的推动过程中，市场价格机制的调整没有同步到位，没有适时适度地协调投放出去的资金量，从而在年内爆发了积累的通胀明显的问题。

　　有两个事情做得稍微晚了一些，价格体制改革比较慎重，导致大量资金无的放矢，从而选择了炒作农产品等投机式的释放；还有就是城市居民个人收入免征税起点还没有动，影响到进城务工人员和城市中低收入群体。相信在不久要开的经济工作会议，这些问题也将是被重点讨论的。否则，简单通过调整而不解决炒作价格等棘手问题，农民也不种粮食不养猪了，那么通胀预期压力反而更大。

　　表面上看，现在中央出手及时调整通胀预期，实际上年底这也是政策面在为下一个经济年度同时也是“十二五”开局着手铺垫，因为现在价格问题不单纯是价格问题，同时是整个政策走向落实所产生的经济增长方式的问题。

　　明年的经济政策难以再出现特别大的刺激力度，而是保持更为稳健的倾向可能性大。

　　中国经济下一站动力在哪？

　　回答：提高内在增长动力

　　记者：现在大家关注的焦点是，下一步经济增长的动力在哪？

　　刘瑞：下一步国内宏观经济的稳定，就集中在如何扩大内需、调整结构上面，这在今年虽然也在提，但大部分时间还在谨慎地需要平衡经济增长速度。

　　我认为从长期来讲，中国城镇化、工业化还会提供至少20年的增长动力，而短期来看，靠投资刺激的手段退出后，核心增长动力将是宏观经济内部的力量，通过结构调整之后形成的产业合理布局，从而拉动经济增长。

　　何雁明：下一步的经济增长重点在于如何提高对内开放程度。按照国家今年提倡的促进民营经济发展的新36条，下一步实体经济增长的一个重点在于把国家投入资金转化为社会资金力量，引导更多的资金进入为生产经营的实体经济领域中去，而不是以游资方式晃来晃去地投机利用。

　　宽松的货币政策退出之后，明年很多刺激政策肯定是要进入退出的状态，如何让社会民间资本及时调补这个政策空白也值得关注。

　　李大霄：最后一个月市场整体上会处于震荡状态。个人认为，在刺激政策逐步淡出之后，接下来的拉动经济增长的动力很可能还是要围绕内需开展，这不仅可以促进结构调整，还在目前国际环境比较有压力的条件下利用更多资源。而在拉动经济增长的三驾马车之间顺序也会由此而发生变化，投资、消费、出口变为消费、投资和出口。


　　股市会作何反响？

　　回答：震荡难免，中长期方向未破坏

　　记者：在这段政策过渡和蓄势阶段内，预计股市会有怎样的表现？

　　何雁明：在12月份，政策面上的动态看点就是中旬的11月份数据，而现在来看股市对此已经有提前的消化，现在市场机构投资者已经认识到，现在的大局是货币政策的方向越来越趋于偏紧，也就是从此前的适度宽松过渡到现在市场上的说法是“稳健”。

　　预计在这段宏观政策过渡期内，股市也会保持震荡格局，除了年底题材性刺激之外，政策面上会有一个对新政策方向期待的良好预期，这也是近期内股市的提振动力。但政策过渡期不等于是空白，此前包括股市打击内幕交易、长期突进的楼市调控等还是在进行。如果中央经济工作会议定调明年的经济政策方向，那么股市会在短期给予相应的配合。

　　李大霄：年终的时间节点，除了对新政策方向期待的走好意愿强烈外，同时也不排除会有一些干扰因素，例如，现在市场对货币政策从紧的方向显然没有太大争议，但很多投资政策的落实是货币和财政政策结合起来运用，接下来财政政策是应该配套稍微从宽，还是开始趋紧，是现在的分歧所在。

　　在这个政策过渡的期待阶段，市场热点表现主要是非周期性行业，例如消费、科技等题材，但中长期的机会还是要坚守价值投资，因为经济增长在明年一季度左右有可能见底，而实体经济的增长并不会出现大的下滑，这些都提供给上市公司基本的业绩支撑。现在市场期待的政策只是会影响短期的指数震荡，但并不影响上市公司业绩的中长期走好预期。

　　至于影响股市的因素，在今年最后这个月内，预计就是政策面上所要制定的明年开局方向，同时股市在这一两个月作出的反应也很重要，可以看出机构的参与意愿，货币政策在稳健的前提下具体会采取怎样的方式，也是一个关注因素。