银河证券 任承德

　　上周两市大盘是探底回升，周三工商银行复牌确如预测是银行板块低开走高，而股市全体维持在温和的盘整中。比较大盘各指数，中小板尤其是创业板则远较沪深300强，原先预测的“脱钩”基本属实。

　　近期市场的冷清与宏观经济政策的大辩论有直接关系。首先，由于2007年末市场对于信贷紧缩重视程度不足，判断上出现严重失误，这一教训令市场对于来年的信贷规模和货币政策高度敏感。其二，通胀预期下市场对于收缩银根又形成进一步紧缩预期，加重了市场悲观情绪。其实，自2009年8月份至今，违规入市的资金成分已非常之低；我国10年来货币过度超发，到现在已经产生了累积效应，而这部分资金原先大量囤积在房地产，在房地产调控压力下流出的欲望越来越强烈，而这其实是股市的利多。因此，笔者并不对2011年股市持过于悲观的观点。

　　房地产资金流向股市，对于股市的即期影响则需视局部政策和基本面环境区别对待。始于9月末的行情，出现大量银行资金流出和房地产资金集中涌入股市，因此，政策上必然加以限制，这是股市近期调整原因之一，而人民币升值压力和美元贬值压力阶段性缓解，又引起相关板块调整。

　　上周传出三季度央行外汇占款创新高的消息，从侧面进一步证实了存款准备金率上调的真正原因。因此这方面的利空基本已经消化完成。就资金面而言，始于9月底的行情主要推手，当为银行储蓄存款搬家和房地产资金流向股市，这两部分资金都属于民间资本而不受准备金率的控制。由此，我们断定这一措施对于股市资金的影响实质上不大，心理成分偏多。

　　综合起来，目前市场的盘整主要是受到短期外围因素如美元走势、短期政策如上调存款准备金率等，以及对于中期宏观经济政策的过度担忧。就市场趋势而言，美元近期很可能会持续走强一段时间，短期不断担忧CPI走高，以及担心年末加息等，上述短期因素的消除还有待时间。延续盘整、不上不下的可能性最大。

　　对于本周市场，投资者无需过于悲观。上证综指，技术上往上受到年线压制，往下则有60日线支撑，以A股历来“久盘必跌”的惯例似乎往下可能性更大。但是沪深300目前仍稳稳站上60日线和年线，若没有基本面因素下行空间很小。

　　对指数的走向判断不代表结构趋势。市场抛弃大型股已经两周了，而中小板和创业板广受追捧，前周的信息类电子产业板块在上周已被消费类取代，中小板走势继续强于沪深300，创业板在我们提示有与主板“脱钩”后更是强者恒强。因此，消费转型、产业转型正受到市场越来越多的关注。

　　对于投资者，目前操作上需要解决一些矛盾。蓝筹股的业绩由于对于宏观经济政策的不合理，一时难有大的动向，哪怕估值很低都不会涨。而对于中小板和创业板，估值总体已经偏高，流通盘偏小流动性较差，价格绝对数还很高。如果分析创业板的话，虽然其中不乏新兴产业的亮点和高送转预期，但大量个股更是业绩和估值差异太大。因此，现状是估值低的都不看好、估值高的却还能涨。针对这个问题，依然建议投资者的投资重点应在中小板和创业板中，但一定要注意业绩和成长；而蓝筹股也一样可以投资，只不过需要立足长远。(来源于：新闻晨报)