申银万国23日发布的2011年投资策略报告预计，2011年中国将维持高增长、高通胀格局，经济增长率为9.6%，通货膨胀率为3.7%，而上证综指也将维持2600-3800点区间，“传统+新兴”模式的企业将在未来经济转型过程中获益更多。明年一季度之前，过快通胀引发的政策紧缩风险加剧，建议投资者先防御、后进攻。

　　申万研究认为，2011年中国经济和政策环境将发生三大核心变化：劳动力价格明显提高、节能减排力度继续加强、经济均等化实质性推进。三大核心变化将推升六大增长主题，包括制造创新、装备制造、节能环保、生产服务、消费以及“新西兰”——以新疆、西藏为代表的欠发达地区将迎来大发展。

　　申万研究预计，货币适度从紧，三率（汇率、利率、准备金率）齐升可能性较大，预计2011年利率提升1-2次，汇率升值5%，准备金率多次调升。财政政策将主要发挥结构调控作用，通过政府支出和减税来引导企业行动。

　　申万研究表示，明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升，市场风格会重新回归周期类股票。其中，“制造升级”有望成为贯穿2011年全年的投资主题。 (原载于中国证券报)