□银河证券 任承德

　　沪深两市大盘自9月末至今，摧城拔寨，技术上已经突破了2009年8月以来的旗形上轨，成交量的急剧放大和个股热点不断涌现具备牛市的特征。因此，如何应对这一轮牛市值得重点讨论。

　　笔者近期把目前的基本面和2007年做了对比，惊讶地发现宏观经济走强、人民币升值、美元贬值、输入型通胀和负利率等主要因素都有惊人的相似，换言之，市场实质上就是在重复2007年牛市。

　　2007年一季度上市公司业绩增长90%，2010年三季度业绩增长50%；上一轮人民币升值始于2006年9月，2007年加速升值，二次汇改则启动于2010年6月；2007至2008年中美元指数下跌20%。目前美元在美联储量化宽松政策下不断走弱，全球资源品不断上涨；2007年热钱通过外贸顺差不断涌入，以至于银行一年中上调存款准备金率11次，目前外贸顺差已经恢复到每月200亿-300亿美元，香港市场一个季度流入的资金达到6500亿港元；2007年负利率导致央行在加息六次后才抑制住银行存款资金的外溢，目前的环境很相似。

　　这是否意味着股市将重复2007年的泡沫资金牛市？笔者对此较为谨慎。资金需求目前较2007年更为强烈，房地产价格行政性限价促使资金流出、2009年创纪录的天量信贷等都导致资金更充裕。

　　目前看起来，资金牛市已经是确确实实的了，但未必会走出2007年的流畅牛市。目前股市已进入全流通时代，IPO的恢复和全速发行以及国际板、OTC新三板等也使或者将使供应上了一个台阶。从管理层的对策看，2007年是人民币被动升值、对输入型通胀毫无防范，目前则是全方位降低人民币升值预期，全面降低美元贬值的影响。因此，投资者既不要过于悲观、恐惧，也不要盲目乐观。

　　牛市中紧跟新资金往往比较有效，这次则不一定。一般由熊转牛都有赖场外新资金推动，而新资金往往不会参与场内资金已经介入很深的品种。上一轮牛市中的有色、央企整体上市、蓝筹股等板块都是历史上第一次发动的行情。但是这一轮行情热点源于人民币升值预期下的金融板块和美元贬值预期下的资源品板块，因此，热点特征也很可能与2007年不同。

　　笔者认为后期市场的重点仍然在新兴产业板块中，只不过投资者需要对业绩抑或概念作出甄别。

　　牛市环境下，我们建议是逢低大胆吸纳而非减持，因为既然是牛市后面必有高点；但同时建议追高谨慎，因为这会损失大量短线机会。牛市中最需要的是持股，统计表明，大部分个股在牛市结束前涨幅差异不大，因此，选择好板块和个股中线持有最为理想。很多投资者往往看到手中个股上涨过慢，希望抓黑马，频繁换股，结果反而吃亏。

(来源于：新闻晨报)