国金证券

　　在经历上半年股指的持续下跌、7月份的估值修复、8-9月份的盘整和结构性牛市后，10月份市场普涨，上证综指上涨12.2%，10月份A股市场成为15个月来最强上涨。

　　全局性牛市已经展开。目前来看，导致上半年A股持续下跌的因素，包括经济的滞涨状态、政策调控打压、金融稳定和经济中长期增长的担忧，这三者基本结束或者为市场所适应。在企业盈利增长、流动性相对宽松、具有吸引力的市场估值支撑下，市场已经由结构性牛市演变为全局性牛市。

　　宏观经济由滞涨直接过渡至复苏阶段。PMI指数的持续上升、食用农产品价格攀升势头的减弱，正在验证经济增速回升、CPI下降的判断，正是经济复苏的表现。

　　流动性依旧宽裕，场外投资者加速入市的迹象较为明显。中证登公布的数据显示，10月份以来新开股票、基金账户数量快速攀升。国金证券营业部监测的资金数据显示，10月份场外资金流入规模急剧放大，客户资金流入比例达到7%。

　　盈利增长预期稳定，估值具有吸引力。近期三季报的公布显示2010年30%的盈利预期基本可以实现；市场对2011年盈利增长预期基本稳定在20%左右。目前，上证综指对应17倍动态PE，摊薄至2011年后不到14倍，估值仍然偏低。

　　11月投资策略。从大的趋势来看，市场进入全局性牛市，我们认为配置上应该更为均衡，买入并持有的投资方法在比较糟糕的情况下只会损失时间价值和机会成本。目前经济复苏阶段的大背景下，配置上更加强调进攻性，更加看好周期性行业，包括上游资源、金融、耐用消费品和中游制造业，必需消费品的吸引力取决于周期股而不是其本身。

　　继续建仓景气度回升的中上游。经济复苏阶段需求的上升可以为中上游提供持续的上升动力，继续看好景气度上升的化工化纤和销售旺盛的汽车、家电等可选消费品。而市场中长期的向上，也意味着券商、保险资产收益的改善具有持续性。

　　短期内关注资源品和消费品的跷跷板。10月份资源品的快速上涨主要受益于美元贬值的货币性因素，未来需求面的好转将带来新的推动因素，支撑大宗商品的持续上涨，但短期美元的波动仍旧是资源品行业波动的主要因素。我们建议暂时更多的配置消费品。如果美元突破下行，则继续加仓上游。在消费股之中，食品饮料、商业、纺织服装等季节性旺季的行业吸引力更强。(来源于：新闻晨报)