| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年11月06日 09:56 |
作者： |
桂浩明 |
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在本周的前三个交易日，股市的走势与上周同一时期可谓如出一辙，都是在周一大涨，周二冲高回落，周三则明显调整。不过，从周四开始走势就不同了，上周是继续下跌两天，最后几乎将周一大涨所带来的升幅全部抹去。但本周四股市是强劲反弹，并且在周五延续了上涨的格局，一举将股指推升到了3100点上方。
之所以在前半周行情相对不是很突出，而后半周则明显逞强，海外市场的因素起了很大的作用。其实，就境内市场而言，近两周并没有什么足以对股市产生重大影响的事件发生，而大盘在跃上了3000点以后也面临较大的阻力，上周冲高回落的局面就是这样出现的。而在本周所发生的一个重要事件是美联储要举行议息会议，这涉及到其量化宽松的货币政策究竟宽松到什么程度以及如何执行的问题。
美国的量化宽松政策依旧，而且就其强度而言，也是基本符合市场预期的。随后欧盟及英国举行了类似会议，所作出的决定也与市场预期基本一致。这样一来，大家都看清了未来一段时间国际货币市场的格局：资金继续泛滥，美元还会维持弱势，以美元计价的资产价格仍将上涨。结果，国际大宗商品价格飙升，并且带动了各国（地区）股市走高。应该说，境内市场在周四和周五所出现的上涨，在很大程度上是受到了国际市场的影响，属于典型的资金推动型行情。
那么，这样的行情还会进一步延续吗？应该说短期来看，股市运行的内外部环境都不会有很大的改变，因此至少大盘是存在惯性上涨条件的。不过，这里也应该看到的是，中国毕竟还没有实现人民币在资本项目下的自由流动，因此国际上流动性的泛滥，很难直接作用于中国股市。再说了，为了抵御通胀，我国已经在实施货币紧缩，在资金市场上“外松内紧”的状况已经有所表现。
而更大的问题在于，随着大宗商品价格的不断上涨，其对实体经济的破坏作用也显现出来。尽管说现在这一点还不是表现得很突出，但其结果是可想而知的。不管从什么角度来说，纺织服装企业要承担30000元/吨的棉价，实在是勉为其难。所以，到这个时候，尽管受到环境的影响，大家都看好后市（或者说是不敢看空后市），但是对大盘的上涨还是感到有点不那么踏实的。
所以，在股指已经大幅度上涨以后，再要上一个新的台阶，就会遇到不小的阻力。在3000点前股市是一路单边上涨，3000点以后则是表现出了震荡。本周，应该说是实现了在震荡中上行，但行情的特点还是在反复震荡这一点上。估计到了下周，这种格局还将延续。当然，届时公布的10月份物价指数将是人们关注的一个焦点，并且会引发对升息节奏的猜测。但是无论情况怎样，估计市场也就是震荡有所加大，而相对强势的格局不会改变，股指仍然有希望继续上行。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）(原载于第一财经日报)
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