□银河证券 任承德

　　上周重要变数是19日晚意外加息，20日外管局便采取措施加强对热钱监管，21日央行网站突然发表行长周小川讲话内容，而股市在短暂调整后周一再度启动。

　　数据显示，加息一个重要的目的是抑制银行存款活化趋势。银行存款中活期存款的比重很高，一旦外溢冲击实体经济、楼市、股市，形成通胀和资产泡沫。笔者认为，21日央行周小川行长讲话内容是对加息的解释。在目前人民币升值、美元贬值、国际流动性缺乏监管的大背景下，加息防止资产泡沫的指向已经非常清晰。而G20前披露地方融资平台数据也会抑制人民币升值空间。股市上涨的内部因素其实不是很好。

　　加息对股市的直接影响是利空银行板块。央行上调利率，活期不变，一年期存贷款利率同步上升，期限越长存款利率上升与贷款幅度差距较大，中长期看挤压了银行利润，矛头更是指向银行存贷差，而我国银行业远远高于国际水平的存贷差是最大利润来源。市场层面，上周三开始银行板块趋弱，至本周一没有改变。

　　周一大盘的新特征是不但蓝筹股内部热点有所分化，蓝筹股更不是一枝独秀，中小板的涨幅超过了沪深300，积弱已久的创业板也基本赶上了上证综指，各种不同热点突起令人应接不暇，因此进入到热点全面开花阶段。行情虽在涨，但性质已转向到资金推动了。

　　从最近两周多行情启动特征看，资金的介入程度已经很深，即便基本面发生变化也无法一时撤离，资金属性决定了惟有向上打出空间才是出路，这将意味着短线市场将惯性上涨。技术上沪深300已经完全突破旗形上轨，热点扩散到二线蓝筹股，中小板更是连创历史新高，成交量创历史新高，也与惯性上涨吻合。但既然是惯性上涨，随时会掉头。

　　美元走势很关键，这一观点不但没有变化但更趋复杂化。加息有降温经济的作用，我国的经济总量和增长率在“金砖四国”居首，也是“金砖四国”中最后一个采取价格工具的。消息出台后全球股市、期市、汇市均大幅波动，带动A股相关板块也随着剧烈震荡。

　　美元走势至少影响到两个方面，一是资源品价格，这与全球性通胀预期有关；二是热钱流动和流向，这与流动性有关。这两大风险都在央行行长周小川讲话内容出现。这些极具争议的问题随着G20会议的临近愈发激烈，发展到甚至都在引用非经济学名词“货币战”形容货币争端。周末的G20央行行长、财长会议达成了有限妥协，“货币战”得以避免的可能性正在增加，但最终的具体措施还有待11月11日的峰会确定，最为重要的是美元是否还会继续竞争性贬值，可以说对于全球期市、汇市真正的敏感时期已经到来。更为重要的是，G20虽然对于汇率在形成妥协，但是对资金流动没有明确定论，针对热钱的措施出台不是不可能的。

　　股市处在惯性资金推动的上涨过程中，内部环境渐空，外部环境敏感，时点正在临近。而市场人气的激发、热点的扩散、成交量的放大往往都预示尾段拉升的到来，这个时候不是大举建仓的阶段而是应该逢高派发。因此，建议投资者稳定心态，持股待变，视手中个股情况逢高减持。喜欢技术的短线投资者，可以多多关注上证综指的旗形上轨压力位，这个位置估计会有震荡。(来源于：新闻晨报)