| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2010年10月25日 11:23 |
作者： |
吴佳 |
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还是要谈谈这次央行的加息，虽然已经不算是新鲜的话题了。
19日当晚分析央行加息的动因，认为有几个：一是9月份的CPI数据高企，令到官方非要作一个表态不可；二是经济运行情况良好，令到有加息的本钱；三是政策取向的思路发生了变化。没有一定的原因，难以说明为何媒体报道周小川行长10月10日才表态年内不加息，随后又政策陡变。
细细琢磨，第一条不太成立。10月10日的时候，9月份的经济运行数据大致都出来了，CPI的状态应该已经知晓。从周四公布的CPI情况看，虽然高，但还没到巨变的程度。第二条似乎有一些道理，但这个数据也应该是在讲话之前出来了。至于说第三条，成立的可能性最大。
政策的思路出现了怎样的变化呢？
十七届五中全会是18日结束的，央行在19日晚宣布加息，这中间是不是有什么联系呢？可能性相当大。我们看到，五中全会非常强调"加快转变经济发展方式"，并指这是"我国经济社会的一场深刻变革，必须贯穿经济社会发展全过程和各领域"。五中全会并不强调经济的增长，而是强调发展的质量。因此，在各部委需要贯彻这一精神的同时，也意味着一些政策和做法的调整。
具体到利率政策，过于宽松的政策一直为各方诟病。长期的负利率，居民储蓄变相贬值，其实是一种掠夺。而在为何长期维持负利率上，总有一些堂而皇之的理由，如维持经济增速，担心热钱流入等。
如果济的增长需要牺牲一部分人的利益，显然这种增长方式需要反思，而这种增长能维持多久也值得怀疑。如果要有有质量的增长，如果经济增速不再是头等大事，那么，长期的负利率政策应该退出。从最近各部委落实五中全会的进度和力度看，不排除是对增长速度与质量的关系作了新的调整，方导致加息政策出台。如果是这样一个角度，我们可以把这次加息视作央行发出的一个重要信号，也就是说，对通胀已不再坐视不管了，央行已经从之前的瞻前顾后、缩手缩脚中走出来了。我们看到，即使国家统计公布的CPI数据也是逐月走高，居民的感觉是更为强烈，官方近几个月一直强调的物价走高主要是翘尾因素、价格上涨已经在本月见顶的论调，说服不了大众，也说服不了自己。如果在货币政策上再继续采取放任的态度，严重通胀离我们并不遥远。
在大宗商品的上涨过程中，资金是重要推手。2009年工业品的上涨已经非常过分，但由于没有完全传递到终端消费，因此我们还能忍受；2010年炒作重点放在农产品上，居民的感受度直接飙升，从而引发进一步的跟风。在农产品的上涨过程中，确实有天气、耕地等方面的因素，但如果没有巨大的资金推动，显然是不会有这种疯狂的程度。我甚至怀疑早籼稻近日的疯涨是促使央行下最后决心的因素之一。主粮上涨带来的心理冲击和实质影响远远大于蒜、豆、姜等小宗商品，我当时已拟定本周文章的标题是：主粮暴涨全面通胀来临。
另外，在对热钱流入的态度上，也需要有一个大的战略规划，不能因噎废食，以为这样就可以御敌千里，但最后的结果可能是鸡飞蛋打，日本便是一明证。首先，不加息也不能阻挡热钱的流入，而长期负利率之下，会加重国内的通胀，严重地扭曲经济结构，今后想要再调可能都调不起来。同时，作为世界第二大经济体，中国应该有独立的货币政策，国内因素应放在重要位置，不应一味仰人鼻息。所谓美国不加息我们就不要加息的说法严重误导国民，完全忽视了两个经济体之间经济周期的差异，这样的结果只能使中国的经济永远在低水平层次上与人竞争，中国的国家战略也难以有质的提升。
当然，对央行加息背后的真实意图以及时机的选择上，笔者都是揣测，但一些后续的动作或许能让猜测在一定程度上得到证实，比如，是否会有连续的加息动作，毕竟现在仍然是负利率状态。另外，虽然说现在逼人民币值的压力颇大，我们仍然有可为的余地与空间。德国的经验值得参考，如以国内为重点，紧缩货币政策，不让货币政策附属于汇率政策等。
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